生命周期基金的資產(chǎn)配置研究——基于VaR.pdf

1、根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2014年底，我國60周歲及以上人口為2.12億人，占總?cè)丝诘?5.5％;預計到2050年時，中國60周歲及以上老人峰值將達4.73億，占總?cè)丝诒壤龑⑦_36.5％。由此可見，我國人口老齡化問題在不斷加重，而與之伴隨的是養(yǎng)老金缺口的壓力也將不斷加大。目前，我國基本養(yǎng)老保險金依據(jù)規(guī)定，只能買國債、存在銀行中，其優(yōu)點是資金安全有保障，但缺點也很明顯，即難以實現(xiàn)保值增值;甚至從前幾年的表現(xiàn)來看，其收益率位于CPI之下

2、，實際上處于貶值狀態(tài)，長此以往將加劇養(yǎng)老金的支付風險。因此，養(yǎng)老保險金制度改革實已迫在眉睫，而生命周期基金可根據(jù)投資者距離退休年限來調(diào)整資產(chǎn)配置，具有很好的保值增值作用，引入生命周期基金也被認為是養(yǎng)老金改革的破題之筆。但是，傳統(tǒng)的生命周期基金在運作過程中，通常以風險資產(chǎn)的倉位來控制其風險，在市場行情存在大幅波動時則不再可靠，例如2008年金融危機時，大量傳統(tǒng)生命周期基金仍然保有較高的股票倉位，遭受了巨大損失，這對于以養(yǎng)老為目的的投資者而

3、言是難以承受的，找出新的方法來衡量生命周期基金風險并以此調(diào)整其資產(chǎn)配置策略顯得非常重要。
　　因此，為了解決傳統(tǒng)生命周期基金用風險資產(chǎn)倉位來衡量風險的缺陷，本文采用VaR的方法進行替代，動態(tài)地衡量基金資產(chǎn)組合的風險并以此調(diào)整資產(chǎn)組合的配置比例。首先，本文對國內(nèi)外學者對生命周期基金的研究結(jié)果進行闡述;然后，對生命周期基金進行概述，介紹其產(chǎn)生和發(fā)展、產(chǎn)品設(shè)計思路以及我國生命周期基金的現(xiàn)狀;之后，本文對生命周期基金的資產(chǎn)配置進行研究，引

4、入VaR的概念及計算方法，并據(jù)此配置初始資產(chǎn)，調(diào)整后續(xù)資產(chǎn)配置比例;最后，本文以H基金公司發(fā)行的生命周期系列基金為例，對其關(guān)鍵要素提出具備普適性和參考意義的設(shè)計方案，再用蒙特卡羅模擬方法，在給定持有期、置信水平和VaR的條件下，計算投資組合的資產(chǎn)配置比例，并先考察基于VaR的生命周期基金在配置大類資產(chǎn)時能否對基金凈值有平抑市場波動的作用，再將H基金公司的生命周期基金與傳統(tǒng)生命周期基金的風險收益進行對比，進而給出自己的結(jié)論和建議。本文通過