眾籌融資成功的影響因素實證研究.pdf

1、在互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展以及中小企業(yè)融資難的大背景下，眾籌作為新興的融資模式，以其低成本、高效率、促進創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展、為小微企業(yè)和個人提供更便利、高效的融資渠道等優(yōu)點為眾人所熟知，并且在過去的兩年內快速發(fā)展。但是，隨著眾籌平臺數(shù)量的增加和眾籌產(chǎn)品規(guī)模的擴大，眾籌平臺的倒閉或轉型、眾籌產(chǎn)品以失敗告終的例子也逐漸增加。那么，為什么某些眾籌產(chǎn)品能取得巨大成功，而一些產(chǎn)品則無法獲得足夠的融資額，是什么因素吸引投資者去選擇產(chǎn)品就成為了本文的研究重點。

2、對于眾籌產(chǎn)品的潛在投資者而言，眾籌成功的產(chǎn)品相較于失敗的產(chǎn)品具有更大的吸引力，更能夠激勵投資者，甚至可能產(chǎn)生羊群效應，使投資者對于產(chǎn)品的選擇加入了非理性成分。因此，分辨不同眾籌產(chǎn)品成功的影響因素，分析不同影響因素對眾籌產(chǎn)品的影響程度，就顯得十分必要了。
　　本文從行為金融學的角度出發(fā)，基于羊群理論和期望理論，對眾籌產(chǎn)品中的商品類眾籌和股權類眾籌進行研究和分析，選取了不同眾籌平臺上關于眾籌項目的不同信息作為研究變量（其中包括商品類眾

3、籌七個、股權類眾籌六個），通過回歸分析模型，研究對商品類眾籌和股權類眾籌的成功影響因素。
　　首先，本文通過對前人文獻資料的整理與回顧，確定文章的理論基礎與基本研究方法，將羊群理論和期望理論作為影響投資人選擇眾籌產(chǎn)品的重要依據(jù)?；谘蛉豪碚摵推谕碚?，本文分別研究了商品類眾籌的成功影響因素和股權類眾籌的成功影響因素。其中，影響商品類眾籌的因素有：目標金額、平均投資、支持人數(shù)、關注人數(shù)、評論數(shù)量、宣傳質量和項目進度；影響股權類眾籌的

4、因素有：項目階段、項目估值、業(yè)務團隊、領投人數(shù)、跟投人數(shù)和項目問答數(shù)。文章通過對相關眾籌網(wǎng)站中的眾籌項目進行數(shù)據(jù)收集、整理、匯總以及分類后，進行相應的處理和變換，使其更適合進行模型構建。
　　其次，在研究商品類眾籌和股權類眾籌的影響因素時，對假設進行了假設檢驗。分析了研究變量的多重共線性和相關性，保證了樣本模型構建的顯著性。在回歸模型選擇方面，商品類眾籌選擇了 logit回歸模型，股權類眾籌選擇了多元線性回歸模型。通過對二者的實證

5、分析與研究，得到了不同變量對兩類眾籌成功的影響程度，并且通過理論分析，解釋其影響原因。其中，對于商品類眾籌而言，支持人數(shù)、關注人數(shù)和評論數(shù)量對商品類眾籌融資成功具有正向顯著影響；目標金額和平均投資對商品類眾籌融資成功具有反向顯著影響；宣傳質量和項目進度對對商品類眾籌融資成功具有正向影響，但并不顯著。對于股權類眾籌而言，項目所處階段、領投人數(shù)量、跟投人數(shù)量和項目問答數(shù)對股權類眾籌融資成功程度成顯著正相關關系；項目估值對股權類眾籌融資成功程

6、度呈顯著負相關關系；業(yè)務團隊人數(shù)對股權類眾籌融資成功程度成正相關關系，但并不顯著。
　　最后，通過實證研究和理論分析，文章分別從項目角度、資金角度和社會角度對兩類眾籌成功的影響因素進行了分析，并且對比了兩類眾籌成功影響因素的不同，給出了相應的建議。對于眾籌平臺而言，需要加強監(jiān)管、完善信息披露制度、為眾籌項目提供一定的幫助，促進眾籌項目的成功。對于商品類項目籌資者而言，項目推廣是重點，同時目標融資額的設定也將影響產(chǎn)品最后的成功。對于