企業(yè)異質(zhì)性對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資行為與績(jī)效的影響研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和國(guó)際分工的不斷深化，對(duì)外直接投資(OFDI)已成為一國(guó)增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力和獲取全球控制力的重要手段。中國(guó)對(duì)外直接投資始終保持快速的發(fā)展，2000年對(duì)外直接投資流量?jī)H為1.28億美元，2014年中國(guó)非金融對(duì)外直接投資流量已突破千億美元。越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門(mén)，在全球整合配置資源。企業(yè)作為中國(guó)對(duì)外直接投資的主體，在重塑世界投資格局上發(fā)揮著關(guān)鍵作用。然而，目前關(guān)于中國(guó)對(duì)外直接投資研究多是基于宏觀(國(guó)家)層面或是中觀(產(chǎn)業(yè)

2、)層面的分析，關(guān)注于國(guó)家/產(chǎn)業(yè)層面的“宏觀/中觀異質(zhì)性”如何內(nèi)生的影響企業(yè)的行為，缺乏微觀視角的系統(tǒng)深入研究。事實(shí)上，普遍存在的企業(yè)異質(zhì)性會(huì)對(duì)企業(yè)境外直接投資的行為和績(jī)效產(chǎn)生重要影響?？紤]到此現(xiàn)實(shí)及理論背景，本文基于新貿(mào)易理論與新經(jīng)濟(jì)地理框架，著重考察“微觀異質(zhì)性如何影響中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的行為及績(jī)效。
　　本文回顧企業(yè)對(duì)外投資的相關(guān)文獻(xiàn)，梳理理論淵源，為論文展開(kāi)提供分析框架。概述對(duì)外直接的規(guī)模變化、特征、區(qū)位分布，并從企業(yè)類型

3、、來(lái)源地、所屬行業(yè)及主要境外直接投資者幾個(gè)角度闡述OFDI企業(yè)的基本特征。進(jìn)一步的，統(tǒng)計(jì)性分析境外直接投資企業(yè)與國(guó)內(nèi)企業(yè)之間，以及境外直接投資企業(yè)內(nèi)部的差異，為研究企業(yè)異質(zhì)性與中國(guó)對(duì)外直接投資的關(guān)系提供現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。
　　在此基礎(chǔ)上，本文重點(diǎn)分析了生產(chǎn)率、技術(shù)及營(yíng)業(yè)收入異質(zhì)性對(duì)企業(yè)境外直接投資行為(包括投資戰(zhàn)略及區(qū)位選擇)及績(jī)效的影響。
　　論文首先對(duì)企業(yè)異質(zhì)性與對(duì)外直接投資的行為策略的內(nèi)在聯(lián)系進(jìn)行了理論推演和實(shí)證檢驗(yàn)。論文突破

4、HMY模型將企業(yè)異質(zhì)性限定為企業(yè)生產(chǎn)率差異的局限，將市場(chǎng)控制力差異加入到企業(yè)異質(zhì)性中，構(gòu)建擴(kuò)展的HMY模型，從理論機(jī)理上對(duì)企業(yè)異質(zhì)性與企業(yè)對(duì)外直接投資的門(mén)檻進(jìn)行了推演研究，研究結(jié)果證明，即便企業(yè)并未擁有最高的生產(chǎn)率，若其有較強(qiáng)的市場(chǎng)控制能力亦可開(kāi)展對(duì)外直接投資。在此基礎(chǔ)上，論文采用中國(guó)上市企業(yè)數(shù)據(jù)，運(yùn)用隨機(jī)占優(yōu)K-S檢驗(yàn)及l(fā)ogit檢驗(yàn)方法，對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資行為進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，實(shí)證結(jié)果顯示，中國(guó)OFDI企業(yè)并不擁有更高的生產(chǎn)率，但境外

5、投資企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入水平顯著高于僅在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)。證明了理論研究結(jié)論的正確性，即只要企業(yè)擁有市場(chǎng)控制力，即便未擁有生產(chǎn)率方面的優(yōu)勢(shì)，也可以具備對(duì)外直接投資優(yōu)勢(shì)，從而為中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資行為提供了更符合現(xiàn)實(shí)的解釋，也為促進(jìn)中國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資提供了理論依據(jù)。
　　在上述研究基礎(chǔ)上，論文在Melitz，Helpman及Chen的異質(zhì)企業(yè)策略選擇模型基礎(chǔ)上，加入東道國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模、距離及中間產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)纫蛩?，?gòu)建異質(zhì)性企業(yè)對(duì)外直接投資

6、區(qū)位選擇的理論模型，對(duì)異質(zhì)性如何影響企業(yè)開(kāi)展對(duì)外直接投資區(qū)位選擇進(jìn)行了理論研究，理論模型的推演表明，東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模越小，地理距離越遠(yuǎn)，企業(yè)進(jìn)入該東道國(guó)的門(mén)檻越高。論文進(jìn)一步探討了企業(yè)異質(zhì)性、東道國(guó)制度環(huán)境與境外直接投資區(qū)位之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)異質(zhì)性會(huì)影響企業(yè)對(duì)投資東道國(guó)制度環(huán)境的偏好。論文隨后采用logit與probit回歸進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果顯示生產(chǎn)率/營(yíng)業(yè)收入較低的企業(yè)投資于鄰近的、需求較大的市場(chǎng)，生產(chǎn)率/營(yíng)業(yè)收入較高的企業(yè)更有

7、可能投資于市場(chǎng)需求較小的東道國(guó)，且擁有更多境外子公司和更廣闊的地理空間分布。生產(chǎn)率及技術(shù)水平越高的企業(yè)越傾向于投資政府更清廉、政策執(zhí)行更有效的東道國(guó)。
　　最后，論文對(duì)異質(zhì)性如何影響企業(yè)對(duì)外投資的學(xué)習(xí)效應(yīng)進(jìn)行了理論研究，并結(jié)合理論分析開(kāi)展實(shí)證檢驗(yàn)。理論研究表明，相對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)，OFDI企業(yè)面對(duì)消費(fèi)者更嚴(yán)苛的質(zhì)量要求和更陌生、競(jìng)爭(zhēng)更激烈的東道國(guó)市場(chǎng)，跨境直接投資更利于促進(jìn)企業(yè)績(jī)效提升。生產(chǎn)率及技術(shù)異質(zhì)性將影響企業(yè)通過(guò)境外直接投資從東

8、道國(guó)獲取的垂直及水平逆向溢出，進(jìn)而對(duì)跨境直接投資的學(xué)習(xí)效應(yīng)產(chǎn)生重要影響?；趎eighbor與kernel傾向分值匹配方法，論文對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的績(jī)效變化軌跡進(jìn)行了測(cè)算，結(jié)果支持了理論研究，相對(duì)于非OFDI企業(yè)，中國(guó)OFDI企業(yè)獲得了更大程度的技術(shù)提升；相對(duì)于僅投資于發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)，投資于發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)獲得了更多的效率改進(jìn)。兩階段及三階段最小二乘聯(lián)立方程估計(jì)顯示，異質(zhì)性顯著影響了企業(yè)境外直接投資后期的績(jī)效。技術(shù)水平或生產(chǎn)率越高的