股指期權(quán)對市場的影響——基于計算實驗方法的分析.pdf

1、股指期權(quán)作為金融衍生品市場的重要避險工具，在全球范圍來看，至今已有四十多年的發(fā)展歷史。我國金融市場的發(fā)展規(guī)模日益擴大，大家對股指期權(quán)的呼聲越來越強烈。目前中國金融期貨交易所已經(jīng)推出股指期權(quán)的仿真交易，預(yù)示著股指期權(quán)的推出指日可待。股指期權(quán)將會對我國資本市場的運行以及資產(chǎn)管理行業(yè)帶來深遠(yuǎn)影響。我們知道，波動率交易是股指期權(quán)交易的核心所在。股指期權(quán)上市交易之后會對現(xiàn)有股指期貨市場產(chǎn)生怎樣的影響，已經(jīng)成為學(xué)術(shù)界和監(jiān)管機關(guān)共同關(guān)注的問題。

2、>　　本文以股指期權(quán)類金融衍生品市場為研究對象，采用計算機仿真模擬的方法，分析股指期權(quán)上市交易之后會對股指期貨市場可能產(chǎn)生的影響。本文首先使用GARCH模型對人工股票市場期權(quán)推出前后股指期貨指數(shù)的波動性變化進(jìn)行了詳細(xì)的分析，觀察虛擬變量系數(shù)的正負(fù)和大小，來分析股指期權(quán)上市交易對股市波動程度的影響方向和作用大小。此外本文通過改變?nèi)斯す善笔袌龅耐顿Y者結(jié)構(gòu)，分析了套利者比例變化對市場運行的影響。研究發(fā)現(xiàn)股指期權(quán)的推出在一定程度上降低了股指期貨

3、指數(shù)的波動性，并增大了證券市場信息傳遞效率。當(dāng)套利者的占比逐漸提高時，股指期貨的波動性逐漸呈現(xiàn)下行趨勢，表明套利者的存在能夠起到減緩市場波動的作用。
　　本文通過采用兩階段GARCH模型分析股指期權(quán)對市場波動性的影響情況，并分析了期權(quán)上市交易后減緩股指期貨市場波動的原因。例如，投資者利用股指期權(quán)轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，主要通過套期保值來實現(xiàn)的。期權(quán)推出之后，投資者不必在市場恐慌時止損賣出股票，可以通過期權(quán)市場上實現(xiàn)套期保值，從而