消費信貸市場均衡及其影響研究.pdf

1、自1999年中國正式開展消費信貸業(yè)務(wù)以來，消費信貸在促進耐用品消費、提升居民消費與生活品質(zhì)、穩(wěn)定宏觀消費需求、拓展銀行經(jīng)營領(lǐng)域與金融創(chuàng)新方面都發(fā)揮著積極的作用。2008年世界金融危機以后，中國面臨外部需求萎縮、勞動年齡人口減少等一系列問題，這些問題的持續(xù)發(fā)酵導(dǎo)致中國經(jīng)濟發(fā)展進入GDP增長由高速轉(zhuǎn)向中高速的新常態(tài)。2015年實施的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是當(dāng)前中國為應(yīng)對新常態(tài)下的經(jīng)濟問題實施的改革戰(zhàn)略，而消費信貸作為穩(wěn)定宏觀消費需求的重要工具，有

2、利于保障適度擴大總需求、著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革目標(biāo)的順利實現(xiàn)。
　　人民銀行、銀監(jiān)會等消費信貸市場管理機構(gòu)的主要職能包括:長期中保障消費信貸市場穩(wěn)定發(fā)展，促進和擴大居民消費;短期中應(yīng)對市場波動,防范和控制市場風(fēng)險;同時作為宏觀經(jīng)濟管理機構(gòu)，運用消費信貸工具穩(wěn)定總需求，降低總需求不足對經(jīng)濟增長的負(fù)面影響。隨著中國消費信貸規(guī)模的增加和地區(qū)差異化擴大，市場管理者想要有效的管理消費信貸市場、運用消費信貸工具穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟，就必須深化對消費

3、信貸市場的認(rèn)識。已有研究多通過實證分析研究單一（或幾個）因素對消費信貸市場均衡的影響，缺乏一個系統(tǒng)的理論框架分析消費信貸市場均衡的短期和長期變化。消費信貸市場供給和需求如何決定市場均衡？市場均衡在短期和長期如何變化？對市場均衡變化的認(rèn)識如何幫助市場管理機構(gòu)更有效的管理消費信貸市場和運用消費信貸工具？回答這些問題是本文寫作的基本出發(fā)點。本文在現(xiàn)實經(jīng)驗基礎(chǔ)上，以含流動性約束的跨期消費模型為理論基礎(chǔ)建立模型，并通過數(shù)值模擬求解模型，建立分析消

4、費信貸市場均衡及其變化的理論框架，并用于對中國消費信貸市場發(fā)育研究的實踐，為市場管理者更有效的管理消費信貸市場和運用消費信貸工具提供理論幫助。全文共分六章:第1章為緒論。第2章為文獻(xiàn)綜述，分兩部分分別介紹了消費信貸市場相關(guān)概念以及有關(guān)消費信貸市場均衡、消費信貸對居民消費行為影響的研究。第3章建立理論模型，研究消費信貸市場供給和需求如何決定市場均衡。第4章將上一章建立的分析消費信貸市場均衡理論模型擴展到時間序列范疇，描述消費信貸市場均衡的

5、長期趨勢與短期波動，研究消費信貸的市場發(fā)育過程。第5章將以上理論結(jié)果用于對中國消費信貸市場發(fā)育研究的實踐，分析中國消費信貸市場的整體發(fā)育以及細(xì)分市場、省際市場的發(fā)育。第6章是全文結(jié)論與政策建議。
　　全文主要結(jié)論和創(chuàng)新如下:
　　第一，本文采用更加符合現(xiàn)實經(jīng)驗的流動性約束假設(shè)和收入過程假設(shè)，通過對個體消費者跨期消費模型進行加總，建立無限生命的代表性消費者跨期消費模型，并通過數(shù)值模擬求解消費信貸市場均衡，得到消費信貸市場供給、

6、需求和市場均衡的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn):消費信貸市場均衡等于市場供給，小于市場潛在總需求，市場均衡由總供給決定。
　　第二，影響消費信貸市場均衡的因素可以劃分為收入因素和非收入因素。消費信貸余額與可支配收入之比dt/Yt反映了當(dāng)前消費信貸市場非收入因素的整體狀態(tài)。通過消費信貸余額與可支配收入之比dt/Yt時間序列數(shù)據(jù)的回溯，將對市場均衡的分析擴展到時間序列范疇，得到消費信貸市場發(fā)育過程中非收入因素的歷史變化情況。依據(jù)非收入因素的變化將消費

7、信貸市場長期發(fā)育劃分為擴張形態(tài)、穩(wěn)定形態(tài)和萎縮形態(tài)，消費信貸發(fā)育過程中市場形態(tài)變化存在一些特定規(guī)律:消費信貸市場建立初期屬于擴張形態(tài)，發(fā)展到一定程度后轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)定形態(tài)是消費信貸市場發(fā)育的理想化模板;三種形態(tài)中，擴張形態(tài)和萎縮形態(tài)都是不穩(wěn)定的過渡形態(tài)，最終都要轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)定形態(tài);三種形態(tài)下，非收入因素在長期趨勢之外都存在短期波動，并且短期波動可以根據(jù)dt/Yt的短期變化劃分為擴張狀態(tài)、穩(wěn)定狀態(tài)和萎縮狀態(tài)三種狀態(tài)。
　　第三，從非收入因素視

8、角審視中國消費信貸市場①發(fā)育過程，發(fā)現(xiàn):
　　中國消費信貸市場自建立以來一直處于擴張形態(tài)中，影響中國消費信貸市場均衡的非收入因素一直在持續(xù)向好變化。以中國2015年消費信貸余額與可支配收入之比同國際上主要經(jīng)濟發(fā)達(dá)國家同時期數(shù)據(jù)進行橫向比較發(fā)現(xiàn)，盡管中國消費信貸市場十分年輕，人均消費信貸余額低，但是非收入因素并不落后。
　　中國省際消費信貸市場發(fā)育不平衡。從消費信貸余額看，省際消費信貸市場發(fā)育呈現(xiàn)出“東部發(fā)達(dá)西部落后”的狀態(tài)。

9、從非收入因素看，中國一線大城市和直轄市、東南沿海經(jīng)濟發(fā)達(dá)省份以及北部、西部、南部邊疆少數(shù)民族聚集省份非收入因素較為理想。非收入因素落后，市場供給不發(fā)達(dá)或者消費文化較為保守的省份主要集中在東北、華北、華中和江南中部地區(qū)。
　　本文的政策含義為:
　　第一，消費信貸市場的發(fā)育必然存在市場形態(tài)的變化。中國消費信貸市場自建立以來就一直處于擴張形態(tài)，消費信貸余額與可支配收入之比dt/Yt持續(xù)上升。2016年，這一數(shù)據(jù)已達(dá)到20.67％

10、，并不遜色于美國、英國等經(jīng)濟發(fā)達(dá)國家同時期水平。消費信貸與可支配收入之比不可能持續(xù)的增長下去，中國消費信貸市場當(dāng)前很可能處于擴張形態(tài)向穩(wěn)定形態(tài)轉(zhuǎn)變的臨界狀態(tài)。
　　第二，從非收入因素出發(fā)，中國省際消費信貸市場發(fā)育的差異性與已有“東高西低”認(rèn)知有所差別。深入分析中國省際消費信貸市場非收入因素的差異性，找出當(dāng)前北部、西部、南部邊疆少數(shù)民族聚集省份非住房消費信貸市場非收入因素較為理想、東北、華北、華中和江南中部地區(qū)市場非收入因素較為落后