B-G模型視角下的中國(guó)外匯儲(chǔ)備最優(yōu)規(guī)模研究.pdf

1、進(jìn)入21世紀(jì)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模迅猛增長(zhǎng)，成為外匯儲(chǔ)備第一大國(guó)。外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)的象征，也是對(duì)外開放水平的風(fēng)向標(biāo)。總體上看，外匯儲(chǔ)備規(guī)模的擴(kuò)大提高了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。然而，經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控、央行資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理、外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)、持有外匯成本等面臨新的挑戰(zhàn)。國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為，由于特里芬難題的存在，全球過(guò)多的外匯儲(chǔ)備會(huì)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡;同時(shí)威脅國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定。2009年，國(guó)際貨幣基金組織與金融委員會(huì)要求其成員國(guó)減少外

2、匯積累，降低外匯儲(chǔ)備需求。
　　已經(jīng)融入世界經(jīng)濟(jì)的中國(guó)，對(duì)抗本國(guó)通貨緊縮的最佳手段就是人民幣主動(dòng)貶值——央行巨量的外匯儲(chǔ)備在戰(zhàn)略上是人民幣匯率穩(wěn)定的依托，但絕不是匯率政策喪失主動(dòng)性的托詞或累贅。隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期，全球貨幣博弈進(jìn)入下半場(chǎng)，我國(guó)外匯形勢(shì)也陡然發(fā)生逆轉(zhuǎn)。資本流出、人民幣出現(xiàn)貶值壓力、外匯儲(chǔ)備減少，成為當(dāng)前棘手的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。為此，各種對(duì)策建議滿天飛，甚至外國(guó)投行和政客也熱情出謀劃策。
　　本文以最優(yōu)外匯儲(chǔ)備理論為