中國外匯儲備的成本收益和適度規(guī)模.pdf

1、長期的國際收支失衡可能導致資源的浪費和經(jīng)濟的扭曲，因此我國的巨額外匯儲備的現(xiàn)狀和未來發(fā)展是一個必須關(guān)注的問題。研究外匯儲備的成本收益、合理使用外匯資產(chǎn)有積極的意義。 國際儲備理論對儲備需求的定量測算方法主要有比例分析法、儲備需求函數(shù)和成本收益分析法。匯率制度的安排與外匯儲備有重要關(guān)系，學界產(chǎn)生了多種理論，包括原罪論、害怕浮動論、中間制度消失論等。麥金農(nóng)對中國匯率制度有重要理論，認為中國應(yīng)將保持一個長期的匯率平價。 持有全

2、球外匯儲備最多的是中國。2008年外匯儲備余額近2萬億美元。我國外匯儲備增長經(jīng)歷了規(guī)模較小、較快增長、緩慢增長和大幅度增長幾個階段。外匯儲備的快速增長受政策導向的因素、非彈性匯率制度的因素和升值預期因素的影響。 保有外匯儲備的成本主要由外匯儲備的機會成本、外匯儲備的會計成本、外匯儲備的相關(guān)成本（損耗）以及外匯儲備的邊際成本構(gòu)成。我國外匯儲備的收益則由外匯儲備的機會收益、外匯儲備的會計收益、外匯儲備的相關(guān)收益和外匯儲備的邊際收益組

3、成。 根據(jù)外匯儲備的成本和收益進行了一般對比分析和量化分析，得出外匯儲備的成本遠大于收益的結(jié)論。又對外匯儲備適度規(guī)模進行了定性分析，分析了經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模和速度、對外依存度、當年應(yīng)償還的外債本息、外商直接投資收益回流、持有外匯儲備的成本和收益的差異和維持匯率穩(wěn)定和防范風險的需求。 實證分析部分，首先使用比例分析法作為接下來的分析的比較和參考。接著綜合使用因素分析法和成本收益方法對外匯需求進行分析。利用事先假定和事后預測，假設(shè)

4、前一個時間段的儲備規(guī)模是合理的，對其進行回歸并利用結(jié)果預測后一個時間段的儲備規(guī)模，通過與實際儲備規(guī)模的對比得出儲備規(guī)模以更快的速度增長，超出了合理范圍的結(jié)論。 研究外匯儲備不能忽略匯率制度的影響。非自由浮動的匯率制往往需要足夠的外匯儲備來支撐，而匯率走向自由浮動可能導致外匯儲備的流失和對實體經(jīng)濟的沖擊。人民幣國際化可以避免危機風險以及財富流失，中國充足的外匯儲備可以成為人民幣國際化的基礎(chǔ)。 巨額的外匯儲備需要優(yōu)良的管理。