基于SV模型的互聯(lián)網(wǎng)板塊跳躍風(fēng)險(xiǎn)及相關(guān)策略研究.pdf

1、新世紀(jì)以來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的蓬勃發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)板塊在A股市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)中吸引了大量投資者。互聯(lián)網(wǎng)板塊中的上市公司普遍需要資本運(yùn)作進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)板塊指數(shù)的跳躍風(fēng)險(xiǎn)為公司定價(jià)帶來(lái)了極大的不確定性，這直接影響到上市公司甚至整個(gè)行業(yè)的發(fā)展；同時(shí)，由于互聯(lián)網(wǎng)板塊中的上市公司具有高成長(zhǎng)的特性，在二級(jí)市場(chǎng)中極受中小投資者的青睞，研究互聯(lián)網(wǎng)板塊跳躍風(fēng)險(xiǎn)及相關(guān)策略對(duì)加強(qiáng)行業(yè)成長(zhǎng)的穩(wěn)定性及保護(hù)中小投資者等方面具有重要的現(xiàn)實(shí)

2、意義。
　　本文分析了宏觀層面的市場(chǎng)環(huán)境變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素，以及微觀層面的資金博弈、信息不對(duì)稱、市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)變化等因素產(chǎn)生跳躍風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)理；利用高頻數(shù)據(jù)及SV-T模型對(duì)互聯(lián)網(wǎng)板塊不同波動(dòng)情形下的跳躍風(fēng)險(xiǎn)特征進(jìn)行了估計(jì)，表明互聯(lián)網(wǎng)板塊在牛市、熊市、震蕩市中的波動(dòng)水平都較高，其中處于牛市時(shí)波動(dòng)程度最大而在熊市中最小，模型對(duì)于震蕩市中跳躍風(fēng)險(xiǎn)的捕捉精度較低，但其波動(dòng)持續(xù)性最強(qiáng)。本文通過(guò)L-M法提取原高頻數(shù)據(jù)中高于閾值水平的部分，并以

3、交易日為單位建立跳躍幅度、跳躍頻率、跳躍強(qiáng)度三種跳躍因子，通過(guò)VAR模型估計(jì)跳躍行為對(duì)非系統(tǒng)性跳躍風(fēng)險(xiǎn)的影響，表明跳躍強(qiáng)度對(duì)牛市中指數(shù)波動(dòng)影響顯著，跳躍因子對(duì)熊市中指數(shù)波動(dòng)影響不顯著，在震蕩市中跳躍幅度對(duì)指數(shù)的影響具有持續(xù)性且負(fù)相關(guān)?；诠┬枥碚?，跳躍幅度與跳躍強(qiáng)度的背離對(duì)市場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的預(yù)測(cè)有一定的指導(dǎo)意義。在上述研究基礎(chǔ)上，本文最后提出了對(duì)個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者及監(jiān)管機(jī)構(gòu)基于互聯(lián)網(wǎng)板塊不同波動(dòng)情形的投資和管理策略，包括個(gè)人投資者牛市長(zhǎng)期