財務(wù)報告透明度、股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系的實證研究.pdf

1、自我國資本市場建立以來，信息不對稱性在外部投資者與上市公司之間便長期存在著，管理層可以利用這種固有的信息優(yōu)勢操縱盈余，發(fā)布經(jīng)過調(diào)整、修飾過的財務(wù)報告，投資者利用這些不能客觀反映公司實際狀況的財務(wù)信息往往會造成投資損失甚至失敗，長此以往也會嚴(yán)重阻礙上市公司地持續(xù)發(fā)展。如2001年，安然事件的爆發(fā)，環(huán)球通訊、墨克制藥和施樂的丑聞，到我國2004年發(fā)生的中航油巨額虧損事件，2009年的五糧液“調(diào)查門”事件，2012年初重慶啤酒的乙肝疫苗事件等

2、，無不與盈余管理密切相關(guān)。如今盈余管理的手段和方式多種多樣，然而最直接的對象則是財務(wù)報告，注重承載財務(wù)信息的財務(wù)報告的質(zhì)量，關(guān)注提高財務(wù)報告透明度能否成為抑制盈余管理的有效途徑。盈余管理的根源是不對稱信息的前提下，公司存在不完善的治理機制。而股權(quán)結(jié)構(gòu)則是公司治理機制中最基礎(chǔ)最重要的部分，也是對于盈余管理能夠產(chǎn)生重要影響的部分。因此，通過探討盈余管理與財務(wù)報告透明度兩者之間的關(guān)系，以及檢驗加入股權(quán)結(jié)構(gòu)后兩者之間的關(guān)系，期待從提高財務(wù)報告透

3、明度和改善股權(quán)結(jié)構(gòu)兩個層次來抑制盈余管理行為，探索如何建立基于合理的所有制結(jié)構(gòu)的報告披露制度以及如何有效提高財務(wù)報告透明度來降低盈余管理。
　　本文從近年來的財務(wù)造假現(xiàn)象出發(fā)，引出研究對象—財務(wù)報告透明度對盈余管理的影響，并梳理了相關(guān)研究文獻，通過分析委托代理理論、信息不對稱理論提出假設(shè)。選取2011-2012年度深市主板、中小板以及創(chuàng)業(yè)板市場A股全部上市公司作為研究樣本，而研究區(qū)間定為2010-2012三個年度，主要由于計量盈余

4、管理程度的JONES模型中需要用到上年末資產(chǎn)總額進行標(biāo)準(zhǔn)化處理。采用可操縱應(yīng)計項目的變動程度來衡量被解釋變量盈余管理程度，用深市信息考評結(jié)果作為解釋變量財務(wù)報告透明度的替代變量，充分考慮對兩者之間關(guān)系產(chǎn)生重要影響的控制變量資產(chǎn)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)以及盈利能力，和對兩者之間關(guān)系可能產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用的股權(quán)結(jié)構(gòu)三個維度，構(gòu)建出四個多元線性回歸模型。
　　實證分析過程分兩個層次進行:對于財務(wù)報告透明度與盈余管理程度兩者之間的關(guān)系檢驗和對于股權(quán)結(jié)構(gòu)加

5、入以后對于兩者之間調(diào)節(jié)作用的考察。在第一個層次分為三步:利用spss非標(biāo)準(zhǔn)殘差得出盈余管理程度、變量之間的相關(guān)性分析、財務(wù)報告透明度與盈余管理程度兩者之間的多元線性回歸分析;第二個層次主要從股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、最大股東股權(quán)性質(zhì)三個角度構(gòu)建股權(quán)集中度與財務(wù)報告透明度、股權(quán)制衡度與財務(wù)報告透明度、最大股東股權(quán)性質(zhì)與財務(wù)報告透明度的交互項來檢驗股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)作用。在兩個層次的分析過程中，都伴隨著運用描述性統(tǒng)計結(jié)果來初步輔助說明所要研究的內(nèi)

6、容。
　　最終得出以下研究結(jié)論:(1)財務(wù)報告透明度越高，上市公司盈余管理程度越低。(2)股權(quán)集中度對盈余管理程度與財務(wù)報告透明度之間的負相關(guān)性，起到削弱作用。(3)股權(quán)制衡度對盈余管理程度與財務(wù)報告透明度之間的負相關(guān)性，起到削弱作用。(4)最大股東股權(quán)性質(zhì)對于盈余管理程度與財務(wù)報告透明度之間的負相關(guān)性，沒有起到調(diào)節(jié)作用。
　　依據(jù)研究結(jié)論和目前資本市場上存在問題，提出相應(yīng)對策:從完善財務(wù)報告透明度評價體系方面來看，短期內(nèi)，

7、應(yīng)當(dāng)構(gòu)建涵蓋我國全部上市公司統(tǒng)一的財務(wù)報告透明度評價體系;長期來看，應(yīng)當(dāng)將評價透明度方法的評級制轉(zhuǎn)化為打分制。從規(guī)范信息披露行為，提高披露意識方面來看，證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)強化自愿性信息披露意識，并逐步將自愿披露條目納入到強制性披露中;樹立行業(yè)內(nèi)財務(wù)報告透明度的典范并發(fā)揮模范帶頭作用;鼓勵采用多種信息披露渠道進行披露。從完善內(nèi)部治理機制，加強外部監(jiān)督方面來看，應(yīng)當(dāng)加強對于董事會的監(jiān)督，保證其具有較高的獨立性;還應(yīng)當(dāng)加強證監(jiān)會、證券業(yè)行業(yè)協(xié)會、證券