信息透明度與股票盈余的價(jià)值相關(guān)性——基于我國(guó)上市公司信息透明度經(jīng)濟(jì)后果的實(shí)證研究.pdf

1、美國(guó)大法官路易斯·布蘭戴斯在其所著的《他人的金錢》中有一句名言：“公開是救治現(xiàn)代化社會(huì)及工業(yè)弊病的良藥，陽光是最好的防腐劑，燈光是最好的警察”。作為公開原則的具體體現(xiàn)，充分透明的信息披露是保證資本市場(chǎng)有效運(yùn)轉(zhuǎn)的基石。證券市場(chǎng)是一個(gè)信息流動(dòng)的市場(chǎng)，及時(shí)、完整、真實(shí)的上市公司信息披露是證券市場(chǎng)“公開、公平、公正”三公原則的具體體現(xiàn)，也是提高證券市場(chǎng)有效性的根本保障。從各國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展歷程和經(jīng)驗(yàn)看，只有及時(shí)、完整、真實(shí)公開的信息披露才有利于保

2、護(hù)投資者的利益。
　　 資本市場(chǎng)本質(zhì)上是一個(gè)信息市場(chǎng)和完善的資本市場(chǎng)，信啟、披露是其最基本的運(yùn)行機(jī)制。為使有限的各種資源流向產(chǎn)能高的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)有效的資源配置，充分的公司信息透明度是關(guān)鍵因素。信息不對(duì)稱使投資者面臨逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。提高上市公司信息透明度，彌補(bǔ)投資者的信息弱勢(shì)地位，是防止內(nèi)幕交易和證券欺詐行為、對(duì)投資者利益保護(hù)的重要方面，同時(shí)也是資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)效率與公平的要求。
　　 我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過十幾年的發(fā)展取

3、得了舉世矚目的成就，尤其在市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的建設(shè)上，以信息披露為核心的證券市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系逐步得到了完善，但是作為信息披露的主體-上市公司信息披露狀況如何，給市場(chǎng)帶來帶來的相關(guān)效應(yīng)如何，信息披露是否得到改善，這些問題自然而然引起了相關(guān)學(xué)者和監(jiān)管部門的關(guān)注。
　　 本文從投資者（包括公眾投資者和機(jī)構(gòu)投資者）和上市公司自身視角出發(fā)，在梳理相關(guān)研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合運(yùn)用定性分析與定量分析，規(guī)范分析與實(shí)證分析等方法，用深圳證券交易所2006