匯率變動(dòng)對(duì)股價(jià)影響的實(shí)證分析——基于金融與地產(chǎn)行業(yè)分析.pdf

1、20世紀(jì)70年代以來(lái),隨著浮動(dòng)匯率制度的推行,匯率變動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)的影響成為各國(guó)學(xué)者和業(yè)界廣泛關(guān)注的重要課題。加強(qiáng)匯率變動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)影響的研究,對(duì)投資者資產(chǎn)配置、跨國(guó)公司降低資本成本,貨幣當(dāng)局采取適當(dāng)?shù)呢泿耪叽胧?減緩金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)的沖擊,實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定具有重要意義。在經(jīng)濟(jì)全球化,大宗商品定價(jià)國(guó)際化背景下,匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)的影響是本幣匯率變動(dòng)和大宗商品主要定價(jià)貨幣匯率變動(dòng)共同作用的結(jié)果。美元在二戰(zhàn)后取代英鎊成為

2、國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際期貨市場(chǎng)的核心定價(jià)貨幣。因此,研究匯率變動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)的影響不應(yīng)局限于本幣匯率,應(yīng)將美元匯率變動(dòng)也納入其中以全面反映一國(guó)股票市場(chǎng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)狀況。
　　20世紀(jì)90年代以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)與外部經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日益緊密,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)全球市場(chǎng)的依賴性逐步增強(qiáng),美元匯率變動(dòng)引發(fā)的大宗商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)的影響不斷深化。2005年7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革啟動(dòng),人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間不斷加大,人民幣匯率變動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)的影響也開(kāi)

3、始顯現(xiàn)。從美元和人民幣匯率的波動(dòng)幅度來(lái)看,人民幣匯率變動(dòng)無(wú)法完全覆蓋美元匯率變動(dòng)引發(fā)的大宗商品價(jià)格波動(dòng)給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。因此,研究匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)股市影響時(shí),應(yīng)將兩種貨幣匯率變化考慮在內(nèi)。這對(duì)于市場(chǎng)機(jī)制不完善,抗沖擊能力弱的新興股票市場(chǎng)而言,意義重大。本文進(jìn)一步對(duì)匯率變動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)作用機(jī)制進(jìn)行深入研究,并對(duì)匯率變動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)影響估計(jì)模型進(jìn)行探討。運(yùn)用2005年7月22日一2013年12月31日人民幣匯率和美元指數(shù)變動(dòng)的數(shù)據(jù),