匯率變動對股價影響的實證分析——基于金融與地產(chǎn)行業(yè)分析.pdf

1、20世紀(jì)70年代以來,隨著浮動匯率制度的推行,匯率變動對股票市場的影響成為各國學(xué)者和業(yè)界廣泛關(guān)注的重要課題。加強(qiáng)匯率變動對股票市場影響的研究,對投資者資產(chǎn)配置、跨國公司降低資本成本,貨幣當(dāng)局采取適當(dāng)?shù)呢泿耪叽胧?減緩金融資產(chǎn)價格波動對金融市場的沖擊,實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定具有重要意義。在經(jīng)濟(jì)全球化,大宗商品定價國際化背景下,匯率變動對一國經(jīng)濟(jì)和股票市場的影響是本幣匯率變動和大宗商品主要定價貨幣匯率變動共同作用的結(jié)果。美元在二戰(zhàn)后取代英鎊成為

2、國際貿(mào)易和國際期貨市場的核心定價貨幣。因此,研究匯率變動對股票市場的影響不應(yīng)局限于本幣匯率,應(yīng)將美元匯率變動也納入其中以全面反映一國股票市場的匯率風(fēng)險狀況。
　　20世紀(jì)90年代以來,我國經(jīng)濟(jì)與外部經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日益緊密,國內(nèi)市場對全球市場的依賴性逐步增強(qiáng),美元匯率變動引發(fā)的大宗商品價格波動對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和股票市場的影響不斷深化。2005年7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革啟動,人民幣匯率浮動區(qū)間不斷加大,人民幣匯率變動對股票市場的影響也開

3、始顯現(xiàn)。從美元和人民幣匯率的波動幅度來看,人民幣匯率變動無法完全覆蓋美元匯率變動引發(fā)的大宗商品價格波動給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和股票市場帶來的風(fēng)險。因此,研究匯率變動對國內(nèi)股市影響時,應(yīng)將兩種貨幣匯率變化考慮在內(nèi)。這對于市場機(jī)制不完善,抗沖擊能力弱的新興股票市場而言,意義重大。本文進(jìn)一步對匯率變動對股票市場作用機(jī)制進(jìn)行深入研究,并對匯率變動對股票市場影響估計模型進(jìn)行探討。運(yùn)用2005年7月22日一2013年12月31日人民幣匯率和美元指數(shù)變動的數(shù)據(jù),