中小型券商價值評估研究——基于EVA的實物期權(quán)法.pdf

1、近年來國內(nèi)的證券市場發(fā)展如火如荼，券商作為證券行業(yè)最重要的參與機構(gòu)，其金融地位也在逐漸提高。投資者對證券公司的投資意愿越發(fā)強烈。截止至2016年底，中國證券交易協(xié)會所注冊的證券公司已達129家，而在A股和H股中上市的券商僅30家，還有近百家券商價值有待發(fā)掘。但是由于國內(nèi)中小型券商業(yè)務(wù)經(jīng)營存在較大的特殊性，使得利用傳統(tǒng)的估值模型在應(yīng)用與國內(nèi)中小型券商價值評估時存在較大缺陷。因而依據(jù)中小型券商的經(jīng)營特點，完善對證券公司的價值評估方法，獲得其

2、合理價值具有較大意義。本文首先簡單介紹研究的背景與意義，從理論上闡述傳統(tǒng)估值方法在針對中小型企業(yè)價值評估中存在的缺陷以及新興估值方法的適用性。然后結(jié)合實際，利用傳統(tǒng)價值評估方法對樣本中13家中小型券商進行估值研究。證明由于存在各種缺陷，傳統(tǒng)方法對中小型券商價值評估誤差較大。接著利用經(jīng)濟增加值法與基于EVA的實物期權(quán)法對中小型券商進行價值評估，證明基于EVA的實物期權(quán)法應(yīng)用于中小型證券公司價值評估可以獲得較為準確的估值結(jié)果。最后對論文進行

3、總結(jié)，指出了研究過程中實物期權(quán)種類考慮不足和過度依賴財務(wù)報表的缺點。通過以上研究，本文主要觀點如下:1.由于自身存在局限性與中小型券商業(yè)務(wù)特殊性，傳統(tǒng)價值評估理論不能很好的適用于中小型券商價值評估，估值誤差較大。2.相比于傳統(tǒng)估值方法，經(jīng)濟增加值評估法可較好的反應(yīng)中小型券商價值，但是其估值準確性還需要進一步提高。3.利用基于EVA的實物期權(quán)估值法，可以較準確的評估中小型券商價值，根據(jù)本文的實證研究的結(jié)果，利用基于EVA的實物期權(quán)估值法可