我國天使投資與成長型中小企業(yè)融資研究.pdf

1、天使投資是指具有一定資本金的個人或家庭,以私有資本對其所選擇的具有巨大發(fā)展?jié)摿?、高成長性的技術(shù)項目或初創(chuàng)企業(yè),進行早期的(一般是種子期和創(chuàng)立初期)、直接的、較小額度的權(quán)益資本投資,并協(xié)助具有獨特概念或?qū)ｉT技術(shù)而缺少自有資金的創(chuàng)業(yè)者進行創(chuàng)業(yè),同時承擔創(chuàng)業(yè)中的高風險和享受創(chuàng)業(yè)成功后的高收益,以實現(xiàn)資本增值的一種民間投資方式。天使投資與風險投資類似但有本質(zhì)的區(qū)別?？傮w說來,天使投資的定義更偏向于較為隱秘的私人資本和個體投資行為,并且集中于企業(yè)

2、發(fā)展的初創(chuàng)階段。此外,天使投資者對企業(yè)往往還具有一定的非資本貢獻。天使投資模式自上世紀80年代起在歐美發(fā)達國家開始迅速發(fā)展之后,受到了越來越多國家的重視。以私人資本對初創(chuàng)期中小企業(yè)進行權(quán)益融資是天使投資的主要特點。在美國以及其他西方發(fā)達國家,天使投資市場被認為是中小企業(yè)最重要的風險資本來源。最具代表性的理論觀點是,中小企業(yè)創(chuàng)立初期,在獲得機構(gòu)風險投資之前,天使投資充當了重要的補充融資角色。
　　在我國經(jīng)濟改革進一步深化和推進的過程

3、中,中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中的重要作用不斷增強,隨著其數(shù)量規(guī)模的增大,資金鏈的銜接問題也日益暴露出來。在創(chuàng)業(yè)的早期階段難以獲得權(quán)益資本融資的事實已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸,而發(fā)展天使投資有利于改善這一狀況。近年來,我國居民儲蓄存款接連創(chuàng)出新高,如何將儲蓄存款有效地轉(zhuǎn)化為投資,從而為經(jīng)濟發(fā)展服務(wù),成為擺在中國經(jīng)濟發(fā)展道路上的一個新的課題。筆者認為除了繼續(xù)完善資本市場外,若能將民間資本妥善地引入風險投資行業(yè),那將是經(jīng)濟發(fā)展一個開創(chuàng)性的進步。而

4、天使投資模式既可以緩解中小企業(yè)的融資壓力從而帶動經(jīng)濟的發(fā)展,也可以看作是開拓了民間資本新的投資渠道,可謂一舉兩得。
　　目前我國發(fā)展天使投資的制度環(huán)境和文化環(huán)境已經(jīng)基本具備,推廣天使投資切實可行,但由于我國資本市場尚不成熟、相關(guān)經(jīng)濟金融法律法規(guī)還不健全,現(xiàn)實情況不一定能達到天使投資所要求的成熟的市場環(huán)境和完善的退出機制,天使投資的推廣還有一定的困難,但是隨著經(jīng)濟的穩(wěn)步推進和個體富裕階層數(shù)量的擴張,天使投資發(fā)展的時機將會越來越成熟,

5、可以預(yù)見,這一推動西方國家中小企業(yè)迅速發(fā)展的新興融資模式,最終將會在中國市場上推廣開來。
　　本文力求從理論分析角度來介紹和分析天使投資,探索了其在中國發(fā)展所面臨的問題,提出了相應(yīng)對策,并結(jié)合中小企業(yè)融資問題,指出可運用天使投資這一新的融資方式,更好地吸收民間資本。具體結(jié)構(gòu)安排如下:
　　第一章是緒論。首先,介紹了“天使投資”的研究背景,包括“天使投資”的起源,名稱的由來。其次,指出天使投資的研究意義。我國的天使投資剛剛起步

6、,對其進行的理論研究目前還比較欠缺,人們對這一新的融資渠道還缺乏認識,有必要對其進行研究。最后,該部分總結(jié)了本文研究的思路,方法及創(chuàng)新點。
　　第二章是天使投資的基本原理。從天使投資的概念及特征入手,闡述了天使投資的涵義,然后比較了天使投資與傳統(tǒng)風險投資的異同,突出了天使投資的優(yōu)越性。總結(jié)了天使投資者的類型。分析了我國天使投資者的特征。
　　第三章是天使投資在國內(nèi)外的發(fā)展。在發(fā)達國家,由于市場經(jīng)濟比較成熟,天使投資發(fā)展比較迅

7、速,本文從其發(fā)展規(guī)模、組織方式、投資機會的獲取方式、投資階段與投資領(lǐng)域、投資管理與收獲、政府對天使投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持等方面進行了闡述。我國的天使投資處于初步實踐階段,已經(jīng)具備了天使資本大量涌現(xiàn)的現(xiàn)實條件,特別在浙江、江蘇和廣東等省份,天使投資者已開始活躍,但是由于一些條件的制約,阻礙了我國天使投資的快速發(fā)展,本文對于這些制約條件進行了分析。
　　第四章提出天使投資可以作為我國成長型中小企業(yè)融資新渠道。中小企業(yè)對于一國國民經(jīng)濟的

8、發(fā)展起到了舉足輕重的作用。中小企業(yè)的融資問題一直是一個經(jīng)濟熱點。我國中小企業(yè)融資也面臨著種種困境,尤其是成長型中小企業(yè)融資比較困難。為了找出問題的根源,筆者對安徽省阜陽市的100家中小企業(yè)進行了融資情況調(diào)查,發(fā)現(xiàn)成長型中小企業(yè)有非常強烈的融資需求,但是常規(guī)的融資渠道無法滿足這種需求。這種需求與我國居民金融資產(chǎn)的高儲蓄形成鮮明的對比。基于以上對“天使投資”的闡述,本文提出可以用天使投資這種新的融資渠道更好地吸收民間資本,解決成長型中小企業(yè)

9、的融資問題。
　　第五章是我國天使投資發(fā)展對策。天使投資這種新興的企業(yè)早期風險投資行為在未來的經(jīng)濟生活中將會發(fā)揮更大的作用。針對當前制約我國天使投資發(fā)展的因素,本文就如何改善天使投資發(fā)展環(huán)境提出了相應(yīng)對策。并結(jié)合國外的先進理念,對適合我國天使投資的組織形式提出了建議。
　　第六章是結(jié)論與展望。雖然我國天使投資起步較晚,天使投資在我國發(fā)展的前景是美好的,我們可以借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗,結(jié)合我國現(xiàn)狀逐步完善天使投資的運行環(huán)境及機制。