房地產(chǎn)上市公司債務融資對公司績效的影響研究.pdf

1、房地產(chǎn)行業(yè)屬于受宏觀經(jīng)濟和國家政策影響較大的行業(yè)，具有資金密集和負債規(guī)模偏高的特點，良好的融資結(jié)構(gòu)對其發(fā)展起到關(guān)鍵作用。當前，房地產(chǎn)市場正處在轉(zhuǎn)型升級和行業(yè)整合的關(guān)鍵時期，房地產(chǎn)上市公司必須不斷加強內(nèi)部治理，提高公司績效才能有長遠的發(fā)展。房地產(chǎn)行業(yè)存在偏好債務融資的現(xiàn)象，而債務融資是公司融資的重要方式，其直接影響著公司的融資結(jié)構(gòu)對公司績效產(chǎn)生作用。因此，針對房地產(chǎn)行業(yè)研究債務融資對公司績效的影響，將有助于優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，促進房地產(chǎn)上市公司

2、績效的提升。
　　不同的債務融資選擇對公司績效的影響有所差異，本文首先依據(jù)MM理論、權(quán)衡理論、激勵理論、信號傳遞理論和優(yōu)序融資理論，同時結(jié)合房地產(chǎn)上市公司的債務融資現(xiàn)狀，詳細分析不同債務融資方式對公司績效的影響機理;其次，通過運用因子分析法構(gòu)造房地產(chǎn)上市公司綜合績效作為被解釋變量，分別從債務整體水平、債務期限結(jié)構(gòu)和債務來源結(jié)構(gòu)角度選取資產(chǎn)負債率、短期債務比率、長期債務比率、銀行借款比率和商業(yè)信用比率作為解釋變量構(gòu)建回歸模型;最后，

3、采用我國房地產(chǎn)上市公司2007-2012年的樣本數(shù)據(jù)，進行面板數(shù)據(jù)回歸分析。
　　研究結(jié)果表明，房地產(chǎn)上市公司的資產(chǎn)負債率、短期債務比率和商業(yè)信用比率與公司績效顯著負相關(guān)，長期債務比率與公司績效顯著正相關(guān)，銀行借款比率與公司績效正相關(guān)，但不顯著。鑒此，房地產(chǎn)上市公司應該適度降低負債比例，增強公司內(nèi)源融資能力和擴大股權(quán)融資規(guī)模;在債務期限選擇上，合理安排長短期債務組合，去除短期負債過度利用導致的短視行為，充分發(fā)揮長期負債對公司績效的