中國(guó)上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效影響的實(shí)證研究.pdf

1、負(fù)債是企業(yè)的一項(xiàng)重要資金來源,當(dāng)企業(yè)采用負(fù)債融入資金時(shí),需要從債務(wù)總量和債務(wù)融資結(jié)構(gòu)兩方面同時(shí)做出選擇。國(guó)內(nèi)學(xué)者在研究債務(wù)融資的治理效應(yīng)時(shí)往往把負(fù)債看成是同質(zhì)的,關(guān)于債務(wù)融資不同結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響的實(shí)證研究很少。債務(wù)融資結(jié)構(gòu)中債務(wù)期限結(jié)構(gòu)最為重要,因此本文主要關(guān)注債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的情況。
　　 本文結(jié)合國(guó)內(nèi)外學(xué)者的有關(guān)研究成果,首先介紹了債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論及其治理效應(yīng)并分析國(guó)內(nèi)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀。然

2、后以我國(guó)874家非金融類上市公司2005年至2008年的平衡面板數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行實(shí)證研究,分別從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)角度建立債務(wù)期限與公司績(jī)效的外生性和內(nèi)生性模型并進(jìn)行回歸分析,還對(duì)上市公司分組進(jìn)一步研究。最后根據(jù)分組結(jié)果建立新的模型求解最優(yōu)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。研究結(jié)果表明,我國(guó)上市公司短期債務(wù)比率普遍偏高,總體債務(wù)水平偏低。上市公司債務(wù)期限和公司績(jī)效之間存在顯著的互動(dòng)關(guān)系,債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與長(zhǎng)期債務(wù)融資率對(duì)公司績(jī)效均有顯著影響。我國(guó)上市公司債務(wù)期限與公司績(jī)