中國上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與投資支出的關(guān)系研究.pdf

1、公司的負(fù)債水平和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)如何影響投資決策是現(xiàn)代公司理財中的重要問題。1958年Modigliani和Miller以新古典學(xué)派的理論成果為基礎(chǔ)，以完善的資本市場為前提，提出了企業(yè)的融資政策——包括債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的選擇與企業(yè)投資決策無關(guān)。然而現(xiàn)代財務(wù)理論基于信息不對稱和代理問題的考慮，認(rèn)為在不完美的資本市場下，債務(wù)融資——包括債務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的投資行為。股東和債權(quán)人及股東和經(jīng)理的沖突下，負(fù)債水平和債務(wù)期限的選擇會產(chǎn)生投資不足或投資過度

2、。債務(wù)期限結(jié)構(gòu)是債務(wù)契約的重要內(nèi)容，長短期債務(wù)融資具有不同的治理特征，一般說來短期債務(wù)可以減少信息不對稱程度、傳遞公司成長機會信號、減少投資不足和投資過度的問題等。而長期債務(wù)可以防止管理者的無效率擴(kuò)張等。因此，西方諸多文獻(xiàn)表明企業(yè)可以通過縮短負(fù)債期限的方式減少股東和債權(quán)人或者股東和經(jīng)理沖突引起的投資歪曲問題。論文主要分析了中國上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與投資支出關(guān)系及相互影響，以及中國上市公司是否并且能夠通過運用債務(wù)期限結(jié)構(gòu)來有效治理公司投資

3、歪曲的行為。論文主要工作包括以下幾個部分： 首先，概述了本文研究的理論背景和現(xiàn)實意義，論述了目前國際和國內(nèi)在債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與公司投資行為領(lǐng)域的研究動態(tài)。然后，分析了中國上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)選擇和投資現(xiàn)狀。通過從中國上市公司的實際數(shù)據(jù)入手，運用多種統(tǒng)計方法分析上市公司債務(wù)融資的總體特征和趨勢，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的選擇，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的主體以及行業(yè)特征，以及目前中國上市公司的投資現(xiàn)狀。再次，建立債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與投資支出關(guān)系的回歸模型，對中國上市