管理者過度自信與公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的實證研究--以我國上市公司為例.pdf

1、　　近幾年來,財務(wù)學(xué)界討論的熱點話題之一是公司的融資決策問題?；诶硇詻Q策者的假說,傳統(tǒng)的財務(wù)理論對公司融資決策的選擇進行了理論分析以及實證檢驗?；诠拘袨樨攧?wù)理論的發(fā)展,學(xué)者們越來越重視管理者非理性對公司融資決策的影響。本文正是行為財務(wù)理論的角度出發(fā),拋棄經(jīng)典融資理論中理性管理者假說,試圖研究我國上市公司管理者過度自信對公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響。本文的融資結(jié)構(gòu)主要是指公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu)。
　　在上述的背景之下,論文首先綜述了管理

2、者過度自信的原因與公司融資方式的關(guān)系以及管理者過度自信的替代指標(biāo)；其次,針對我國具體國情,分析處于特定背景下的上市公司融資環(huán)境和融資行為；第三,構(gòu)建多元回歸模型進行實證檢驗,研究過度自信管理者在選擇融資時傾向于負(fù)債融資還是權(quán)益融資,研究了過度自信管理者對商業(yè)信用融資的影響；也研究了過度自信管理者在負(fù)債融資中偏向于短期借款還是長期借款。實證結(jié)果顯示管理者過度自信與資產(chǎn)負(fù)債率顯著負(fù)相關(guān)；與商業(yè)信用融資負(fù)相關(guān)；與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)正相關(guān)。

3、　　對管理者過度自信的度量中,本文借鑒了Liu,Hu and Chen(2005)的觀點,采用管理者的業(yè)績預(yù)測偏差作為管理者過度自信的替代指標(biāo)。
　　論文得出結(jié)論：管理者過度自信會影響公司的融資決策行為,過度自信的管理者對公司自己創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力過分自信,不愿意進行負(fù)債融資,也不愿意大量使用信用融資；當(dāng)公司需要外部融資時,過度自信管理者偏好于選擇期限較短的短期負(fù)債融資。
　　通過上述研究本文進一步豐富和拓展了公司行為財務(wù)