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1、證券市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng),其交易的高效與安全運(yùn)行對(duì)市場(chǎng)各參與方而言都是永恒的主題。為規(guī)避對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn),強(qiáng)大的中央對(duì)手方應(yīng)運(yùn)而生。中央對(duì)手方機(jī)構(gòu)在證券交易的結(jié)算中,將買方和賣方之間的一份合約,更替為買方與中央對(duì)手方、賣方與中央對(duì)手方的兩份合約,確保不因買方的不履約導(dǎo)致賣方的交收失敗,不因賣方的不履約導(dǎo)致買方的交收失敗,擔(dān)保了履約方交易的順利交收。中央對(duì)手方機(jī)構(gòu)承擔(dān)了市場(chǎng)參與者最為關(guān)心的對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn),提高了市場(chǎng)公信力,保證了證券市場(chǎng)的高效安全
2、運(yùn)行。然而,對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)并沒有消失,而是集中到了中央對(duì)手方機(jī)構(gòu)自身,因此它必須強(qiáng)大而牢不可破。中央對(duì)手方機(jī)構(gòu)要為自己設(shè)立多道防線,研究其風(fēng)險(xiǎn)管理措施對(duì)證券市場(chǎng)的安全運(yùn)行具有重要意義
2006年施行的《證券登記結(jié)算管理辦法》第45條規(guī)定:“證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)采取多邊凈額結(jié)算方式的,應(yīng)當(dāng)根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)則作為結(jié)算參與人的共同對(duì)手方,按照貨銀對(duì)付的原則,以結(jié)算參與人為結(jié)算單位辦理清算交收?!薄?】由此,中央對(duì)手方制度在大陸立法上正式確立。與其
3、他國(guó)家和地區(qū)相比,大陸的證券市場(chǎng)中央對(duì)手方機(jī)構(gòu)有其自身的特點(diǎn)和缺點(diǎn)。大陸的證券結(jié)算為分級(jí)結(jié)算,即中央對(duì)手方機(jī)構(gòu)與證券公司的一級(jí)結(jié)算,證券公司再與投資者進(jìn)行二級(jí)結(jié)算,證券T+0交收,資金T+1交收。大陸的證券中央對(duì)手方機(jī)構(gòu)通過(guò)待交收制度防范本金風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)價(jià)差保證金制度防范價(jià)差風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)最低備付金、結(jié)算保證金、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金等防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但其風(fēng)險(xiǎn)管理措施較其他國(guó)家仍較為粗放。近些年發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)事件,無(wú)不暴露著中央對(duì)手方機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施中的
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