基于模糊實(shí)物期權(quán)的網(wǎng)盛科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究.pdf

1、在評(píng)估實(shí)務(wù)中，對(duì)于一般企業(yè)的價(jià)值評(píng)估往往采用傳統(tǒng)的成本法、市場(chǎng)法和收益法，這三種方法也早已經(jīng)被評(píng)估實(shí)務(wù)界所推崇，其科學(xué)性和實(shí)用性自然早已被證實(shí)。然而，對(duì)于一些具有潛在盈利能力的高新技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，盡管其現(xiàn)在處于虧損狀態(tài)，但由于其特有的風(fēng)險(xiǎn)特性和價(jià)值特征，采用傳統(tǒng)的評(píng)估方法往往難以準(zhǔn)確評(píng)估出其真實(shí)價(jià)值。而實(shí)物期權(quán)理論的引入，剛好能夠彌補(bǔ)傳統(tǒng)方法的缺陷，對(duì)于高科技企業(yè)價(jià)值的評(píng)估具有一定的創(chuàng)新意義。本文又在實(shí)物期權(quán)理論的基礎(chǔ)上引入模糊數(shù)理論，對(duì)

2、于評(píng)估方法的進(jìn)一步創(chuàng)新有利于準(zhǔn)確評(píng)估出高科技企業(yè)的潛在價(jià)值與靈活性價(jià)值。我們知道，高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估的難點(diǎn)在于管理決策柔性與不確定的處理，準(zhǔn)確評(píng)估出其價(jià)值是模糊實(shí)物期權(quán)方法最優(yōu)越的體現(xiàn)。
　　本文總結(jié)了前人的研究成果，分析了網(wǎng)盛科技非實(shí)物資本的主要特點(diǎn)，并就其存在的各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。在介紹了高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值的組成及其與實(shí)物資本和非實(shí)物資本的關(guān)系后，本文分析了傳統(tǒng)決策方法在網(wǎng)盛科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)用的局限性，進(jìn)而介紹了相關(guān)的模糊數(shù)理論

3、以及實(shí)物期權(quán)理論，同時(shí)對(duì)網(wǎng)盛科技存在的期權(quán)特性以及模糊特性進(jìn)行了一定程度的探討。通過(guò)對(duì)各種常用實(shí)物期權(quán)模型的比較選擇，最終構(gòu)建了模糊實(shí)物期權(quán)價(jià)值模型進(jìn)而對(duì)網(wǎng)盛科技企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。在采用基于實(shí)物期權(quán)理論的B-S模型對(duì)網(wǎng)盛科技手游研發(fā)投資業(yè)務(wù)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，分為兩種情況進(jìn)行了討論分別是歐式期權(quán)和美式期權(quán)。在引入模糊數(shù)理論后，采用基于模糊實(shí)物期權(quán)理論的B-S模型對(duì)其進(jìn)行評(píng)估時(shí)，也是分為模糊歐式和模糊美式進(jìn)行了分析探討，這無(wú)疑擴(kuò)展了實(shí)物期權(quán)的

4、應(yīng)用領(lǐng)域。最后，對(duì)其結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證分析，通過(guò)模糊歐式與模糊美式結(jié)果的相互印證、模糊實(shí)物期權(quán)與傳統(tǒng)實(shí)物期權(quán)的兩兩對(duì)比、實(shí)物期權(quán)與傳統(tǒng)收益法的兩兩對(duì)比表明，模糊實(shí)物期權(quán)方法比傳統(tǒng)決策以及普通實(shí)物期權(quán)方法更能準(zhǔn)確、科學(xué)合理地評(píng)估出高科技企業(yè)價(jià)值。
　　許多期權(quán)實(shí)物模型缺乏現(xiàn)實(shí)可操作性，而模糊實(shí)物期權(quán)和蒙特卡洛模擬是各類模型中比較具有實(shí)用性的一種。然而由于數(shù)據(jù)獲取和會(huì)計(jì)制度問(wèn)題，我國(guó)對(duì)該模型在評(píng)估實(shí)務(wù)中應(yīng)用還存在一些困難。本文在模型應(yīng)用中，