上汽集團市值影響因素及市值管理路徑研究.pdf

1、市值管理是具有中國歷史國情的特有產(chǎn)物，雖然從中國股票市場完成股權分置改革后就被提出，但長期以來一直處于“制度被鼓勵、實踐受爭議”的尷尬境地。本文以上汽集團為研究對象，以其“高市值、低估值”作為問題研究的入口，對公司的市值與價值、市值管理與價值管理的關系進行了理論分析，認為市值管理應當與價值管理區(qū)別開來，應根據(jù)所處企業(yè)生命周期的不同階段和資本市場的不同環(huán)境，從市值信號出發(fā)，具體分析當前的市值影響因素，并選擇合適的市值管理工具，進而向市場傳

2、遞反饋信號，減少股票交易活動即市值形成過程中的信息不對稱，促進公司價值的提升和股東價值的相應增長。
　　本文借鑒財務管理中的杜邦分析方法，建立了市值影響因素的分析模型，并運用多元回歸分析，分別對上汽集團整體上市前和整體上市后的市值影響因素進行研究。通過比較后發(fā)現(xiàn)，隨著上汽集團的發(fā)展壯大和股本規(guī)模的不斷擴張，其市值影響因素也在悄然發(fā)生變化：以凈資產(chǎn)收益率為代表的盈利能力對市值的影響和相關性在下降，在不考慮大盤指數(shù)影響的前提下，每股凈

3、資產(chǎn)和機構持股數(shù)已成為上汽集團整體上市后影響市值波動的最重要的因素集合。
　　基于這一發(fā)現(xiàn)，本文對上汽集團當前所采取的市值管理策略進行了分析，并針對公司市值運行的特點和問題，提出了六個方面的改進建議：一是做好市值規(guī)劃；二是盡快建立股權激勵機制；三是適時進行股票回購，適度縮減股本規(guī)模，提升每股收益和每股凈資產(chǎn)水平，并通過案例分析和財務模擬測算，對股票回購方案的可行性進行了重點分析；四是加快剝離不良業(yè)務資產(chǎn)，探索分拆上市，做好業(yè)務的“