市值管理對股本擴張影響的實證研究.pdf

1、股權(quán)分置改革以后，我國資本市場股本進入全流通時代，市值成了資本市場的一個全新標(biāo)桿:市值反映了上市公司實力的強弱，市值成為管理層績效衡量的標(biāo)準(zhǔn)，市值反映了公司收購和反收購能力的大小，市值決定了上市公司融資成本的高低，市值反映了投資者財富大小，市值甚至是衡量國家資本市場甚至是綜合國力的標(biāo)桿。因此，市值管理成為上市公司不得不面對的一個重要課題。市值相對于傳統(tǒng)的企業(yè)利潤最大化指標(biāo)，能夠更加全面、更加長期地反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營狀況。市值指標(biāo)不僅能夠克服

2、企業(yè)管理層只重視短期利益、忽視企業(yè)的長期發(fā)展的弊端，而且能夠最大限度地兼顧到各利益相關(guān)人的利益。
　　市值管理從宏觀上來看，就是通過價值塑造、價值描述、價值傳播的手段，以達到價值實現(xiàn)的目的。市值管理利用股價的波動來進行資本與公司的良性互動，市值管理的目的之一就是股本擴張，尤其是股本的實擴張。因此，市值管理必然導(dǎo)致股本的擴張，這樣就達到了資本運作的目的。股本擴張指的是股本的擴大，按照有無資金流入分為股本虛擴張和股本實擴張。股本虛擴張

3、包括資本公積金轉(zhuǎn)增股本和股票股利，股本虛擴張不會造成資金的流入。股本實擴張包括配股、增發(fā)和可轉(zhuǎn)換債轉(zhuǎn)股，股本實擴張會造成資金的流入。
　　目前，分別有學(xué)者對市值管理和股本擴張進行了有價值的研究，但是對于二者之間的關(guān)系和影響卻還是一片空白。本文試圖研究市值管理對股本擴張的影響并且通過實證分析證明自己的結(jié)論，試圖填補這一空白。本文結(jié)合我國A股上市公司的數(shù)據(jù)，基于市值管理的視角，運用規(guī)范性研究和實證研究相結(jié)合的科學(xué)研究方法對上市公司市值

4、管理對股本擴張的影響進行研究，通過價值創(chuàng)造、價值創(chuàng)造成長性、價值實現(xiàn)等因素考查市值管理對股本擴張的影響，獲取了有一定價值的研究結(jié)果，并根據(jù)結(jié)果提出相關(guān)結(jié)論和建議。本文研究主要有以下五個部分。
　　第一部分為緒論。這部分首先介紹了本文的研究背景和意義，隨后介紹了國內(nèi)外關(guān)于市值管理和股本擴張的研究現(xiàn)狀，然后介紹本文的研究思路和方法，最后提出本文的研究創(chuàng)新和不足。
　　第二部分為相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)。對本文研究的理論基礎(chǔ)進行綜述并進

5、行相關(guān)概念綜述，主要的理論基礎(chǔ)有信號傳遞理論、最優(yōu)股價區(qū)間理論及市值管理的魔鬼曲線。
　　第三部分為我國A股上市公司股本擴張現(xiàn)狀。通過數(shù)據(jù)描述了我國A股上市
　　公司股本擴張的現(xiàn)狀，并且指出市值管理影響股本擴張。
　　第四部分為實證檢驗。本文選取2010年至2014年A股上市公司作為研究樣本，通過選取樣本數(shù)據(jù)和衡量指標(biāo)，構(gòu)建多元線性回歸模型，并運用Excel、Stata數(shù)據(jù)處理軟件對樣本數(shù)據(jù)進行描述性和相關(guān)性分析，并對