對(duì)我國(guó)上市公司市值管理模式的分析.pdf

1、長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)股權(quán)割裂，大股東利益不受股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響，缺乏動(dòng)力進(jìn)行市值管理，市值管理自然不為大股東和上市公司所關(guān)注。目前上市公司的股權(quán)分置改革已基本完成，證券市場(chǎng)已基本實(shí)現(xiàn)全流通。流通的市場(chǎng)格局完全改變了中國(guó)A股市場(chǎng)的估值體系，市值將逐漸替代以往的賬面價(jià)值或者重置價(jià)值指標(biāo)，成為衡量企業(yè)價(jià)值和實(shí)力的新標(biāo)桿。隨著上市公司市值的大幅增加，市值管理的概念也越來(lái)越受到理論界和實(shí)務(wù)界的關(guān)注。 在全流通時(shí)代，市值管理有哪些模式

2、?大股東和上市公司管理層需要在什么時(shí)候進(jìn)行市值管理?理論上，上市公司應(yīng)當(dāng)在重大時(shí)刻采取市值管理，實(shí)際中企業(yè)是否真正實(shí)施了呢?投資者對(duì)管理層采取的市值管理模式是否認(rèn)可?市值管理有利于企業(yè)價(jià)值提升，同時(shí)又有哪些負(fù)面作用呢?我國(guó)的上市公司該如何更好地實(shí)施市值管理?本文就上市公司的市值管理模式、時(shí)機(jī)及實(shí)施效果進(jìn)行分析，試圖對(duì)上述問(wèn)題做出闡述。 本文共分五部分： 第一部分：引言。本部分介紹了文章的研究背景、研究目的和理論基礎(chǔ)。本文

3、主要對(duì)上市公司市值管理模式、時(shí)機(jī)及效果進(jìn)行分析，通過(guò)研究，試圖達(dá)到以下目的：①了解我國(guó)目前的市值和市值管理狀況；②研究市值管理的模式；③分析市值管理的時(shí)機(jī)和投資者對(duì)市值管理的認(rèn)可度；④分析目前我國(guó)市值管理存在的問(wèn)題，然后提出建議。在理論基礎(chǔ)部分，首先從有效市場(chǎng)理論角度對(duì)市值管理的環(huán)境進(jìn)行了解釋?zhuān)缓髲钠髽I(yè)市值與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系角度說(shuō)明市值管理的實(shí)質(zhì)是價(jià)值管理，最后從信號(hào)傳遞理論角度說(shuō)明上市公司管理層實(shí)施什么樣的模式能得到投資者的認(rèn)可。

4、 第二部分：市值管理概述。本部分首先對(duì)市值管理的概念、管理目的、管理主體及參與者、管理內(nèi)容四方面從理論上做了闡述。然后，用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)目前的市值和市值管理手段狀況進(jìn)行了簡(jiǎn)單概述。 第三部分：市值管理模式、時(shí)機(jī)及效果分析。首先，本部分研究了市值管理模式，市值管理模式分為對(duì)當(dāng)前業(yè)績(jī)的管理和對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)機(jī)會(huì)的管理。提高收入、節(jié)約成本和費(fèi)用可以提高公司的當(dāng)前業(yè)績(jī)；在管理未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)機(jī)會(huì)方面，有公司治理方面的股權(quán)激勵(lì)和整體上市，還

5、有并購(gòu)重組方面的定向增發(fā)、資產(chǎn)注入，還有更名等其他市值管理模式。然后，我們分析了市值管理時(shí)機(jī)，在企業(yè)融資時(shí)、防止被收購(gòu)時(shí)、并購(gòu)重組時(shí)都需要采取市值管理手段降低成本、提高市值。最后，分析投資者對(duì)市值管理模式的認(rèn)可度。投資者對(duì)上述的市值管理模式一般是認(rèn)可的，但相對(duì)于當(dāng)前業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)機(jī)會(huì)的管理有不確定性，通過(guò)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的比較，我們得出結(jié)論：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是投資者最認(rèn)可的方式。盡管市值管理模式有利于企業(yè)市值提高，但是，市值管理也帶來(lái)了一些消極

6、影響，例如宏觀方面的套現(xiàn)沖擊和市場(chǎng)泡沫，微觀方面的市場(chǎng)操縱和信息披露違規(guī)等問(wèn)題。 第四部分：?jiǎn)⑹炯敖ㄗh。本部分就我國(guó)目前的市值管理狀況提出建議，首先要樹(shù)立正確的市值管理觀念，科學(xué)制定股權(quán)激勵(lì)方案完善公司治理，然后完善信息披露，增強(qiáng)公司的透明度，成立專(zhuān)門(mén)的中介機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司進(jìn)行專(zhuān)業(yè)的價(jià)值評(píng)估。 本文的研究方法主要是采用規(guī)范研究，并結(jié)合統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和案例進(jìn)行分析。本文的創(chuàng)新是分析了當(dāng)前業(yè)績(jī)管理和未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)機(jī)會(huì)管理兩個(gè)方面的市值