中國人民銀行財務(wù)實力對貨幣政策有效性的影響研究.pdf

1、過去的幾十年中，經(jīng)濟學(xué)關(guān)于中央銀行的研究主要集中在解決如何正確制定貨幣政策目標(biāo)和如何使貨幣政策有效傳導(dǎo)的問題上，這類的研究將中央銀行當(dāng)作政府部門看待，忽略央行實施貨幣政策的成本和收益。然而，1980-1990年期間，委內(nèi)瑞拉、牙買加等國家央行遭遇的財務(wù)危機引起了學(xué)術(shù)界和公眾對央行自身財務(wù)健康狀況的關(guān)注。從之前經(jīng)歷過央行財務(wù)危機的國家身上或多或少可以找到我國央行的影子——資產(chǎn)價值縮水、沖銷成本上升、自有資金不足等現(xiàn)象，這些現(xiàn)象引發(fā)了筆者對

2、我國中央銀行財務(wù)實力的關(guān)注。通過研究中國人民銀行披露的財務(wù)報表和相關(guān)法規(guī)，筆者發(fā)現(xiàn)我國央行遵守的會計準(zhǔn)則與國際通行的準(zhǔn)則相差較大，因此不能僅從披露的財務(wù)信息中直接推斷我國央行的財務(wù)狀況，需要重新整理和估測財務(wù)數(shù)據(jù)，才能展現(xiàn)更加真實財務(wù)實力。
　　本文在了解中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表各項目來源及含義的基礎(chǔ)上，結(jié)合市場利率、匯率等信息對2002第一季度至2014第四季度期間央行的收益和成本進行詳細(xì)的估算，匯總出能夠更加準(zhǔn)確反映央行財務(wù)實力

3、的損益和資本金數(shù)據(jù)，估算結(jié)果顯示，人行的財務(wù)實力在過去十年呈下降趨勢，主要原因是外匯資產(chǎn)產(chǎn)生了較大的匯兌損失。在實證部分，本文基于泰勒規(guī)則構(gòu)建了衡量我國貨幣政策實施效果的指標(biāo)——貨幣政策受限程度（MPC），用協(xié)整檢驗法檢驗了人行資本金充足率與MPC的長期相關(guān)性，實證結(jié)果顯示，人行的資本金充足率與MPC指標(biāo)之間呈現(xiàn)出負(fù)向的協(xié)整關(guān)系，進而通過 Granger因果檢驗說明資本金充足率是MPC的Granger原因。實證結(jié)果說明，從長期來看，中央