人民幣匯率變化對(duì)中國(guó)紙業(yè)上市公司股價(jià)影響的實(shí)證分析.pdf

1、近年來(lái),隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的加大和金融改革的深入,股票市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)等其它市場(chǎng)的聯(lián)系更加緊密。在我國(guó)進(jìn)行外匯制度改革之后,人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)了快速的升值,同時(shí)國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)出現(xiàn)了持續(xù)2年多的上漲行情。因此可以看出匯率市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的之間聯(lián)系程度在加深。
　　 股票市場(chǎng)中有不同的行業(yè),根據(jù)理論和實(shí)證方面的文獻(xiàn)來(lái)看,不同行業(yè)對(duì)匯率變化的反應(yīng)程度不一。本文選擇具有較大外貿(mào)依存度的造紙行業(yè),選取2009年6月21日至2011年1月1

2、3日之間的人民幣兌美元匯率及造紙指數(shù),研究人民幣匯率變化與造紙行業(yè)股票價(jià)格間的相互關(guān)系,并選擇同時(shí)期內(nèi)的上證指數(shù)來(lái)研究人民幣匯率與整體股票市場(chǎng)的聯(lián)系。通過(guò)單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)函數(shù)等方法估計(jì)人民幣兌美元匯率與造紙業(yè)股票價(jià)格及大盤(pán)指標(biāo)股價(jià)格之間的長(zhǎng)、短期的關(guān)系。研究表明:(1)人民幣兌美元匯率與股票價(jià)格之間不存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系。(2)人民幣匯率單向引導(dǎo)造紙行業(yè)股票和大盤(pán)指標(biāo)股票的價(jià)格。(3)短期內(nèi),大盤(pán)指數(shù)和造