投資者情緒、主觀信念調(diào)整與市場波動.pdf

1、在對金融市場異象的研究中，行為金融學(xué)側(cè)重以投資主體為研究對象，既融合了傳統(tǒng)金融學(xué)以數(shù)學(xué)模型為基礎(chǔ)的資產(chǎn)定價理論，又引入投資者的信念、情緒、行為等因素對資產(chǎn)定價的影響。投資者信念，作為一種主觀概率或一種主觀期望，受到投資者自身特性和外部信息沖擊的影響。經(jīng)過貝葉斯學(xué)習(xí)過程對信息的處理，投資者不斷調(diào)整信念，產(chǎn)生先驗(yàn)信念和后驗(yàn)信念之分。信念的不斷變化反映到市場中導(dǎo)致投資者情緒的變化，并最終影響到投資決策的選擇。通過這個過程，投資者信念作用于市場

2、，而市場收益率波動又會反作用于信念，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)由信息沖擊導(dǎo)致投資者信念改變、情緒產(chǎn)生波動進(jìn)而反應(yīng)到市場中的傳導(dǎo)機(jī)制。
　　本文通過構(gòu)建數(shù)理模型，論證投資者情緒、主觀信念調(diào)整和市場波動之間的內(nèi)在機(jī)理。在研究過程中，引入主觀信念變量，通過理論建模和實(shí)證研究對投資者情緒和市場波動機(jī)制進(jìn)行解析，對主觀信念調(diào)整引致的市場異常波動路徑進(jìn)行刻畫，即建立了“信念調(diào)整→投資者情緒→市場波動”的邏輯分析框架。在實(shí)證研究中，本文運(yùn)用主成分分析法建立投資者