媒體關(guān)注與投資者關(guān)注對股票收益的影響—基于中國金融股票的實證研究.pdf

1、媒體及投資者對企業(yè)及其股票的關(guān)注是影響股市波動的重要因素?，F(xiàn)有研究在分析媒體與股市關(guān)系時，僅關(guān)注了簡單的直接相關(guān)關(guān)系，尚未從傳播學(xué)的角度將媒體與股市的關(guān)系研究與投資者關(guān)聯(lián)起來，尚未分析媒體關(guān)注和投資者關(guān)注在影響股市過程中產(chǎn)生的交互作用，對媒體、投資者與股市關(guān)系的研究尚未考慮股市漲跌趨勢等因素，因此對媒體影響股市波動的深層原因與內(nèi)在機理尚未達成一致意見。而正確理解媒體關(guān)注度和投資者關(guān)注度與股票市場波動的關(guān)系，不僅具有重要的理論意義，對股市

2、監(jiān)管者、股票投資者、上市公司管理者及其他利益相關(guān)方也具有十分重要的應(yīng)用價值。
　　本研究采用我國金融板塊股票為樣本，基于百度指數(shù)功能采集媒體關(guān)注度和投資者關(guān)注度數(shù)據(jù)，引入傳播學(xué)中議程設(shè)置理論、信號理論、搜索成本理論以及信息不對稱理論、注意力經(jīng)濟學(xué)理論，首先分別從媒體和投資者兩個角度，對媒體關(guān)注度與投資者關(guān)注度在影響股票收益過程中的作用進行分析，再進一步地將媒體關(guān)注與投資者關(guān)注結(jié)合起來，研究二者的交互作用以及同時作用股市時的差異和聯(lián)

3、系，最后將媒體關(guān)注和投資者關(guān)注置于股市漲跌趨勢環(huán)境中進行分析，在更接近真實環(huán)境的情況下揭示兩類關(guān)注度與股市的深層關(guān)系。本文主要研究內(nèi)容包括：
　?。?）研究了股票個體趨勢量對媒體關(guān)注度與股票收益之間關(guān)系的影響。根據(jù)傳播學(xué)媒體受眾分析理論，本研究建立了媒體關(guān)注度與股票流通市值、股票交易量或股票價格等股票個體趨勢量之間交互作用的分析模型，研究分析媒體關(guān)注度與股票個體趨勢量在影響股票收益的過程中是否存在交互作用，即媒體關(guān)注度對股票收益的

4、影響是否受到股票個體趨勢量的調(diào)節(jié)。該項研究對股市監(jiān)管者、上市公司經(jīng)營者具有指導(dǎo)意義。
　?。?）研究了股票個體趨勢量對投資者關(guān)注度與股票收益之間關(guān)系的影響。根據(jù)信息不對稱理論和注意力經(jīng)濟學(xué)理論，本研究建立了投資者關(guān)注度與股票流通市值、股票交易量或股票價格等股票個體趨勢量之間交互作用的分析模型，研究分析投資者關(guān)注度與股票個體趨勢量在影響股票收益的過程中是否存在交互作用，即投資者關(guān)注度對股票收益的影響是否受到股票個體趨勢量的調(diào)節(jié)。該項

5、研究對股市投資者具有指導(dǎo)意義。
　?。?）研究了媒體對股票收益影響過程中媒體關(guān)注、投資者關(guān)注的作用差別及聯(lián)系。本研究通過 Granger因果關(guān)系分析方法，檢驗了媒體關(guān)注度、投資者關(guān)注度與股票收益之間的因果關(guān)系。根據(jù)傳播學(xué)議程設(shè)置理論傳播學(xué)、信息經(jīng)濟學(xué)搜索成本理論等，將媒體關(guān)注度與投資者關(guān)注度兩個因素同時分析，建立了媒體關(guān)注度、投資者關(guān)注度與股票收益關(guān)系的聯(lián)合分析模型，研究了媒體關(guān)注與投資者關(guān)注對股票收益影響的作用差別，重點分析了媒

6、體關(guān)注、投資者關(guān)注對股票收益影響的交互作用。這些研究為該領(lǐng)域研究提供了新的思路和方法，研究結(jié)論填補了該領(lǐng)域的研究空白。
　?。?）研究了股市漲跌趨勢對媒體關(guān)注、投資者關(guān)注與股市之間關(guān)系的影響。進一步地，在媒體關(guān)注度、投資者關(guān)注度與股票收益關(guān)系的聯(lián)合分析模型上，引入標(biāo)志股市漲跌趨勢變化的虛擬變量，建立了更接近股市真實環(huán)境的分析模型，深入分析媒體關(guān)注、投資者關(guān)注與股市關(guān)系在股市漲跌趨勢影響下所展現(xiàn)的規(guī)律，深刻揭示媒體關(guān)注、投資者關(guān)注、