我國投資者情緒對股票收益影響的實證研究.pdf

1、自2007年底以來，我國股票市場經(jīng)歷了劇烈的震蕩，上證指數(shù)從最高的6124點一度跌破2000點，投資者也隨之經(jīng)歷了從樂觀到悲觀，悲觀到樂觀一系列反復(fù)變化的心理活動。盡管造成此次“熊市”的根源很大程度上歸結(jié)于全球金融危機的爆發(fā)，但是經(jīng)過越來越多關(guān)于行為金融學(xué)的理論和實證研究發(fā)現(xiàn)：投資者的情緒波動也會對投資者的決策產(chǎn)生影響，繼而成為眾多影響股票收益的原因之一。究其原因：在現(xiàn)實的股票市場中，投資者往往不會按照傳統(tǒng)金融理論所假設(shè)的那樣，所有的決

2、策都是在理性的基礎(chǔ)上進行的，而是會通過調(diào)查或者觀察等其他途徑來了解其他投資者的情緒狀況，在非理性的基礎(chǔ)上結(jié)合前期的市場表現(xiàn)，從而形成最終的投資決策。因此，深入研究投資者情緒問題有益于解釋股票市場中投資者的異常行為，并且有助于了解投資者心理特征，為投資者預(yù)測股票收益走勢提供幫助，政府也可以在此基礎(chǔ)上加以對股市的政策調(diào)控，使股票市場的朝著良性的方向發(fā)展。
　　本文是在以行為金融學(xué)理論為背景，以我國A股市場為研究對象，采用封閉式基金折價

3、率、消費者信心指數(shù)、換手率、新增開戶數(shù)、IPO數(shù)量、IPO首日收益率這六個情緒代理變量的月度數(shù)據(jù)，運用主成分分析方法，構(gòu)建了一個投資者情緒的綜合指標。接著運用了單位根檢驗、格蘭杰因果檢驗、回歸分析等計量方法研究了投資者情緒指標對股票收益的影響，并且把投資者情緒按某個標準分為悲觀情緒和樂觀情緒，經(jīng)過比較悲觀情緒和樂觀情緒對股票收益的影響，發(fā)現(xiàn)悲觀情緒對股票收益的影響更為顯著。全文共有五章，其中，第一章是導(dǎo)論，闡述了選題背景、研究意義、文獻