投資者情緒對股票收益率影響的實證研究.pdf

1、隨著金融市場的發(fā)展，許多傳統(tǒng)金融理論無法解釋的現(xiàn)象陸續(xù)出現(xiàn)。為了解釋這些金融異象，國外學者將心理學與金融學相結(jié)合產(chǎn)生行為金融學，行為金融學很快得到了發(fā)展。投資者心理與金融市場相互影響的過程是行為金融學探討的重要內(nèi)容之一。該過程的研究能夠為市場現(xiàn)象提供更有效、更符合實際的解釋。我國股票市場成立較晚，投資者或多或少存在一些非理性行為，而引發(fā)非理性行為的投資者情緒有可能對股票收益產(chǎn)生影響。因此，本文從行為金融學的角度，對投資者情緒對股票收益影

2、響的問題進行了研究，并根據(jù)研究結(jié)論向股票投資者和監(jiān)管部門提出相關(guān)建議。
　　本文的研究主要包括理論研究和實證研究兩個部分。
　　在理論方面，首先，本文在第二章介紹了傳統(tǒng)金融學、行為金融學以及投資者情緒的理論與研究現(xiàn)狀。其中，傳統(tǒng)金融學理論是行為金融學產(chǎn)生的背景，投資者情緒理論是行為金融學的重要內(nèi)容，也是本文研究的重點。然后，在第三章中總結(jié)了我國股票市場的特征，并結(jié)合我國實際情況，對理論、文獻部分做出綜合評析。最后，提出本文的

3、假設(shè)。
　　在實證方面，本文第四章使用主成分分析法構(gòu)建了符合我國國情的投資者情緒指數(shù)，并將該指數(shù)應用于第五章投資者情緒對股票收益率影響的實證研究中。通過第五章單因子與多因子模型的回歸分析，得到以下結(jié)論：
　　（1）投資者情緒會對股票收益產(chǎn)生影響，是除市場風險外對股票收益有顯著影響的因子；
　　（2）投資者情緒對不同市值大小、價格高低、盈利狀況、市盈率高低及行業(yè)類別的股票，產(chǎn)生的影響程度有所不同，且小盤股、低價股、微利股