投資者情緒對(duì)股票收益率的影響：基于個(gè)股資金流量的研究.pdf

1、行為金融學(xué)者通過大量實(shí)證發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上存在許多與傳統(tǒng)金融理論相左的“異?！爆F(xiàn)象：規(guī)模、收益股價(jià)比、財(cái)務(wù)杠桿、賬面市值比等公司特征變量對(duì)收益率有很強(qiáng)的解釋力，并且相關(guān)性很強(qiáng)。 因此，本文從挖掘影響股票收益率的因素入手，從市場(chǎng)異象的角度研究投資者情緒對(duì)股票收益率的影響。與以往研究不同的是本文首次在實(shí)證中引入個(gè)股投資者情緒指標(biāo)，區(qū)別于以往的宏觀情緒指標(biāo)。 文章首先從理論上闡述投資者情緒對(duì)股票收益率的影響機(jī)理。由于研究對(duì)象是我國(guó)的證

2、券市場(chǎng)，而考慮到我國(guó)市場(chǎng)及投資者的特殊性，進(jìn)一步分析了我國(guó)證券投資者的結(jié)構(gòu)和情緒特點(diǎn)，及其對(duì)證券市場(chǎng)的實(shí)際影響。然后結(jié)合中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況，實(shí)證分析了國(guó)內(nèi)股市的投資者情緒對(duì)股票收益率的影響，并得出結(jié)論：我國(guó)證券市場(chǎng)投資者情緒因素對(duì)股票收益率有一定的影響，兩者之間是負(fù)相關(guān)的關(guān)系，也就是說投資者情緒越高的股票，往往其接下來(lái)的收益率越低，說明我國(guó)證券市場(chǎng)同樣存在愚錢效應(yīng)。個(gè)人投資者在進(jìn)行投資時(shí)，由于他們的積極配置行為，財(cái)富往往是受損的，而