投資者情緒與股票收益率——基于截面數(shù)據(jù)的分析.pdf

1、本文使用我國(guó)股票市場(chǎng)2006年1月至2015年1月的歷史數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)上的投資者情緒效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究。該研究屬于行為金融學(xué)的范疇，行為金融學(xué)在研究中考慮了投資者的心理及行為等主觀因素。我國(guó)的股票市場(chǎng)雖然經(jīng)歷了二十多年的快速發(fā)展，與發(fā)達(dá)國(guó)家成熟資本市場(chǎng)仍有不小的差距，市場(chǎng)有效性理論等傳統(tǒng)的金融理論很難對(duì)我國(guó)股市的一些市場(chǎng)異象做出合理的解釋。因此，國(guó)內(nèi)的金融研究者引入了行為金融理論，并針對(duì)我國(guó)股市的特點(diǎn)進(jìn)行了理論研究與實(shí)證研究。本文

2、的實(shí)證研究可以說(shuō)是我國(guó)行為金融學(xué)研究的一個(gè)補(bǔ)充。在研究過(guò)程中，本文創(chuàng)新地使用核心詞的百度指數(shù)作為投資者情緒的代理變量，并結(jié)合其他代理變量，運(yùn)用主成分分析法擬合成投資者情緒綜合指數(shù)，并系統(tǒng)地分析了投資者情緒的總體效應(yīng)以及橫截面效應(yīng)。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，我國(guó)股票市場(chǎng)上的投資者情緒具有總體效應(yīng)和橫截面效應(yīng)。在總體效應(yīng)方面，投資者情緒對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)收益率具有顯著的正向影響，情緒高漲時(shí)會(huì)帶動(dòng)市場(chǎng)整體收益率上升，情緒低迷時(shí)則會(huì)拉低市場(chǎng)整體收益率。因此，在我