基于投資者情緒的我國主板、中小板市場收益率比較分析.pdf

1、傳統(tǒng)金融學假設投資者是完全理性且市場是有效的，但是這對于金融市場陸續(xù)出現(xiàn)的很多異象無法給出合理解釋。基于投資者有限理性的假設，行為金融學驗證了投資者情緒會影響證券的價格及其波動，作為行為金融學支柱學說的投資者情緒理論也得到了快速的發(fā)展，大量學者開始研究投資者情緒與證券收益之間的關系。
　　我國中小板市場經(jīng)過了十余年的發(fā)展歷程，已經(jīng)成為中國證券市場上非常重要的組成部分，它與主板市場有很多的不同之處，其中中小板市場的投資泡沫與高波動性

2、問題尤為突出，涌現(xiàn)著比主板市場上更多的非理性交易行為，本文立足于投資者情緒，深入研究其與主板市場，中小板市場收益變動的關系，探索其中的共同點與不同之處，考察投資者情緒在中小板市場的波動中是否發(fā)揮著更大的作用。
　　本文首先選擇了四個投資者情緒源指標，用主成分分析法構造了一個投資者情緒綜合指標，該指標能夠有效地反映投資者情緒的變化情況，然后選用VAR向量自回歸模型，考察并比較投資者情緒與主板、中小板市場收益率之間的動態(tài)互動關系，最后

3、建立了EGARCH模型，比較了投資者情緒的變化及其波動對主板、中小板市場收益率的影響。得到的總體結論是:不論是投資者情緒的各滯后期，還是其變化和波動率，都對中小板市場有著更大的影響，投資者情緒波動對中小板市場形成了系統(tǒng)風險，而對主板市場沒有形成系統(tǒng)風險，總之，相對于主板市場，中小板市場對投資者情緒變動更為敏感。
　　本文通過研究投資者情緒與主板、中小板市場收益之間的關系，得出的結論對于中小投資者制定投資策略具有一定的指導意義，同時