定向增發(fā)收益率影響因素分析——基于消極投資者.pdf

1、定向增發(fā)作為上市公司再融資的重要方式近幾年呈現(xiàn)供需兩旺的態(tài)勢，有融資需求的上市公司傾向于選擇定向增發(fā)來實現(xiàn)自身的擴張，同時定向增發(fā)也是實現(xiàn)集團整體上市的有效途徑;并且定向增發(fā)以其相對穩(wěn)定的收益表現(xiàn)吸引越來越多的投資者參與其中。然而定向增發(fā)并非完全無風險，大股東侵害中小股東的情況仍然存在;上市公司定向增發(fā)募集資金擬投資項目未達預期，業(yè)績變臉;越來越多的機構(gòu)關注定向增發(fā)新股投資，認購價格提高，折價收益率不斷下降。認購定向增發(fā)的機構(gòu)投資者做投

2、資決策多數(shù)只能基于上市公司的公開信息以及其專業(yè)能力，并且對公司的經(jīng)營并無顯著影響。這些問題都促使我們需要基于外部消極投資者的角度，設立關鍵指標，對定向增發(fā)項目進行評價和初步篩選。
　　本文的研究是基于此前的學者對定向增發(fā)的研究成果，包括對大股東利益輸送，折價影響因素，融資效率、定向增發(fā)對上市公司的財務效應、上市公司盈余管理等，都為本文的研究提供了線索。本文對影響投資收益率的影響因素研究有如下發(fā)現(xiàn):發(fā)行定向增發(fā)的公司規(guī)模、增發(fā)規(guī)模、

3、公司內(nèi)幕交易程度對超額收益率的影響為負，增發(fā)比例、資產(chǎn)負債率對超額收益率的影響為正。其中負面影響因素公司規(guī)模以及增發(fā)規(guī)模對走題超額收益率的影響相對較大，而正面影響因素增發(fā)比例和資產(chǎn)負債率的影響相對較小。研究結(jié)論對投資機構(gòu)投資實務的意義在于對機構(gòu)投資者選擇定向增發(fā)項目時給予可以參考的關鍵指標，提升投資決策的勝率。尤其是兩個影響力比較大的負面因素，可以提示機構(gòu)在選擇項目時可以適當規(guī)避一些風險較高的項目。
　　本文分為五個部分:第一章對