投資者關(guān)注度對(duì)新股初期收益率的影響分析.pdf

1、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展導(dǎo)致了“信息爆炸”時(shí)代的來臨。信息爆炸的特征之一海量級(jí)的信息的過分充斥，使得個(gè)體的注意力成為一種稀缺資源。在我國(guó)，首次公開發(fā)行股票(IPO)是企業(yè)重要的融資途徑，也是資本市場(chǎng)、證券業(yè)和相關(guān)投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一，足夠吸引投資者注意力。那些前景良好、值得投資或者是有上漲空間的新股通常會(huì)吸引投資者更多的注意力，無論是個(gè)體投資者還是機(jī)構(gòu)投資者。
　　本文在系統(tǒng)地回顧了新股發(fā)行初期收益率和投資者關(guān)注度理論和文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，

2、以百度指數(shù)功能提供的搜索數(shù)據(jù)作為個(gè)體投資者關(guān)注度的代理變量，以參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者家數(shù)和網(wǎng)下配售投資者認(rèn)購(gòu)倍數(shù)作為機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注度的代理變量，對(duì)2014年1月1日至2016年6月30日期間首次公開發(fā)行(IPO)的股票進(jìn)行了研究。本文首先利用多元線性回歸法，選取發(fā)行規(guī)模、差異市盈率、承銷商聲譽(yù)和上市板塊作為控制變量，以個(gè)體投資者關(guān)注度為重點(diǎn)，分別分析了新股發(fā)行公告日前一周、上市日前兩周和上市后四周的投資者關(guān)注度對(duì)新股初期收益率的影響;其次

3、，分析了機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注度對(duì)新股初期收益率的影響;再根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注度高低情況進(jìn)行分組，驗(yàn)證分組樣本存在顯著差異的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究了不同機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注情況下，個(gè)體投資者關(guān)注度對(duì)新股初期收益率的影響。隨后，本文利用IPO停發(fā)前后的新股樣本和破板日收益率進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。
　　通過實(shí)證分析，得到以下結(jié)論:(1)個(gè)體投資者關(guān)注度對(duì)新股上市后的初期收益率存在顯著的正向影響，且這種影響力主要來源于投資者對(duì)股票上市前的關(guān)注;(2)機(jī)構(gòu)投資者