投資者關(guān)注對投資者交易行為的影響.pdf

1、現(xiàn)有的金融模型通常假設(shè)投資者的認(rèn)知資源是無限的，在任何時候都可以非?；钴S地處理信息和做出決策。然而，大量的心理學(xué)文獻(xiàn)都表示人類大腦的集中認(rèn)知處理能力是有限的。在金融市場中，這一現(xiàn)象表現(xiàn)為許多市場的參與者，尤其是個人投資者，只能將有限的注意力分給他們現(xiàn)有的投資組合。
　　從現(xiàn)有的研究來看，在對個股的選擇方面，投資者關(guān)注度確實對投資者的決策有所影響，改變了個人投資者的投資行為，進(jìn)而使資產(chǎn)價格在短期內(nèi)偏離了理性價格。在這一領(lǐng)域，主要的研

2、究都集中個股層面，即討論選擇性注意對投資者的影響，而從分配性注意的角度，也就是從整個市場的角度對投資者行為的影響研究不多。此外，此前的研究主要使用間接指標(biāo)，如媒體報道和交易指標(biāo)對投資者注意進(jìn)行衡量，對投資者關(guān)注的直接衡量相對較少。
　　本文從投資者對市場關(guān)注度的角度，對投資者關(guān)注度對投資者交易行為的影響進(jìn)行研究。具體包括以下兩個問題：投資者對市場的關(guān)注程度是否會對投資者的交易行為產(chǎn)生影響？在牛市和熊市中，投資者對市場的關(guān)注對投資者

3、交易行為的影響是否會有區(qū)別？
　　具體來說，本文以上海市場所有A股作為研究對象，通過百度對“上證指數(shù)”這一關(guān)鍵詞的搜索指數(shù)對市場關(guān)注度進(jìn)行衡量，實證分析其對投資者的交易行為的影響，以期找到一定的規(guī)律，對投資者交易模式做出分析和討論。在研究中，本文選取了百度指數(shù)作為投資者關(guān)注的直接代理變量，使用ARDL模型對個人投資者交易量和個人投資者凈買入進(jìn)行研究，之后，又通過非參數(shù)方法對樣本的牛熊市進(jìn)行劃分，選取牛市和熊市的階段，分別討論在牛市