我國(guó)股票投資者交易行為的實(shí)證研究.pdf

1、以有效市場(chǎng)假說為代表的現(xiàn)代金融理論在研究證券市場(chǎng)投資者行為時(shí)先是假設(shè)一個(gè)理想的市場(chǎng)和完全理性的投資者,然后來探討投資者應(yīng)該如何行為,遵循的是一種從主觀到實(shí)際的思想方法.大量的實(shí)證研究表明,實(shí)際中由于投資者固有的一些心理偏差和信息不對(duì)稱的存在,使得投資者的認(rèn)知能力和判斷能力以及判斷的準(zhǔn)確度往往存在偏差,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于經(jīng)典現(xiàn)代金融理論對(duì)投資者的理性要求,投資者的實(shí)際決策過程和決策結(jié)果與經(jīng)典現(xiàn)代金融理論的最優(yōu)投資決策模型所描述的大相徑庭.行為金融理

2、論突破以現(xiàn)代金融理論的局限性,以心理學(xué)對(duì)人類決策心理的研究成果為依據(jù),研究"人們實(shí)際上是怎樣進(jìn)行投資決策的",貼近現(xiàn)實(shí),能準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)投資者的實(shí)際投資決策的行為規(guī)律和理性程度.該文正是以行為金融理論為指導(dǎo),以中國(guó)股票投資者的交易行為作為研究對(duì)象,以圖通過對(duì)股票投資者在二級(jí)市場(chǎng)的交易數(shù)據(jù)的實(shí)證研究,來發(fā)現(xiàn)投資者的行為規(guī)律與理性程度特征.在研究中國(guó)股票投資者交易行為時(shí),該文將投資者區(qū)分為散戶、中戶和大戶投資者,運(yùn)用行為金融學(xué)的基本理論以及信息

3、經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,通過對(duì)股票投資者在二級(jí)市場(chǎng)的交易數(shù)據(jù)的實(shí)證研究,從投資者的心理偏差和信息不對(duì)稱條件下的相互作用兩方面,來分析各類機(jī)構(gòu)投資者的處置效應(yīng)、過度交易行為、投資策略以及股票歷史收益率對(duì)投資者買、賣、持有股票決策的影響,比較各類投資者行為特征和投資策略的不同之處,研究各類投資者在股票交易過程中的互動(dòng)效應(yīng),并對(duì)每一類投資者在大盤上升(牛市)期間和大盤下降(熊市)期間的行為趨勢(shì)及投資策略進(jìn)行比較分析,以便從橫向和縱向兩個(gè)角度來完全揭示中國(guó)