政策依賴對機(jī)構(gòu)投資者投資行為的影響研究.pdf

1、我國股票市場的成長離不開政府的引導(dǎo)和推動,然而在我國股市發(fā)展的二十多年中,政府往往通過各種政策措施影響著股市的運(yùn)行和波動,以此來實(shí)現(xiàn)自身政策調(diào)控的目標(biāo),這也導(dǎo)致了中國股市特有的“政策市”現(xiàn)象的出現(xiàn),特別是每逢股市大跌,成交量銳減,市場人氣極度缺乏之時,市場總會寄希望于國家相關(guān)利好政策的出臺,以推動股市上升；相反股市一路大漲,泡沫越來越大時,國家又會出臺一系列政策予以打壓或控制。久而久之,我國股票市場形成了一個奇怪的現(xiàn)象,那就是越來越依賴

2、政策。作為股票市場的重要力量,政策的依賴對廣大機(jī)構(gòu)投資者的投資行為造成了很大的影響,直接影響機(jī)構(gòu)投資者的投資取向和交易行為。同時機(jī)構(gòu)投資者也會利用自身優(yōu)勢,反過來“逼迫”政府出臺相關(guān)政策,以獲取超額收益。由于政策依賴現(xiàn)象的存在,股市“經(jīng)濟(jì)睛雨表”的基本功能未能在我國市場充分發(fā)揮,這不僅弱化了股市的信息傳遞和資源配置功能,而且嚴(yán)重打擊了價值投資,不利于投資者正確投資理念的形成,同時也助長了股市的暴漲暴跌,加重了股市中的投機(jī)行為,特別是形成

3、了機(jī)構(gòu)投資者和廣大個人投資者的信息不對等地位,直接危害了廣大個人投資者的利益,不利于中國股市的長期健康成長。同時,政策依賴也制約了中國經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程。因此,研究中國股市政策依賴,特別是研究政策依賴對機(jī)構(gòu)投資者投資行為的影響不但具有理論意義,且有著重大的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文在闡述中國股市存在政策依賴的基礎(chǔ)上,深入剖析了中國股市產(chǎn)生政策依賴的內(nèi)外部原因,通過建立事件分析模型,應(yīng)用實(shí)證研究證明了機(jī)構(gòu)投資者會利用國家出臺的相關(guān)政策