政策依賴(lài)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者投資行為的影響研究.pdf

1、我國(guó)股票市場(chǎng)的成長(zhǎng)離不開(kāi)政府的引導(dǎo)和推動(dòng),然而在我國(guó)股市發(fā)展的二十多年中,政府往往通過(guò)各種政策措施影響著股市的運(yùn)行和波動(dòng),以此來(lái)實(shí)現(xiàn)自身政策調(diào)控的目標(biāo),這也導(dǎo)致了中國(guó)股市特有的“政策市”現(xiàn)象的出現(xiàn),特別是每逢股市大跌,成交量銳減,市場(chǎng)人氣極度缺乏之時(shí),市場(chǎng)總會(huì)寄希望于國(guó)家相關(guān)利好政策的出臺(tái),以推動(dòng)股市上升；相反股市一路大漲,泡沫越來(lái)越大時(shí),國(guó)家又會(huì)出臺(tái)一系列政策予以打壓或控制。久而久之,我國(guó)股票市場(chǎng)形成了一個(gè)奇怪的現(xiàn)象,那就是越來(lái)越依賴(lài)

2、政策。作為股票市場(chǎng)的重要力量,政策的依賴(lài)對(duì)廣大機(jī)構(gòu)投資者的投資行為造成了很大的影響,直接影響機(jī)構(gòu)投資者的投資取向和交易行為。同時(shí)機(jī)構(gòu)投資者也會(huì)利用自身優(yōu)勢(shì),反過(guò)來(lái)“逼迫”政府出臺(tái)相關(guān)政策,以獲取超額收益。由于政策依賴(lài)現(xiàn)象的存在,股市“經(jīng)濟(jì)睛雨表”的基本功能未能在我國(guó)市場(chǎng)充分發(fā)揮,這不僅弱化了股市的信息傳遞和資源配置功能,而且嚴(yán)重打擊了價(jià)值投資,不利于投資者正確投資理念的形成,同時(shí)也助長(zhǎng)了股市的暴漲暴跌,加重了股市中的投機(jī)行為,特別是形成

3、了機(jī)構(gòu)投資者和廣大個(gè)人投資者的信息不對(duì)等地位,直接危害了廣大個(gè)人投資者的利益,不利于中國(guó)股市的長(zhǎng)期健康成長(zhǎng)。同時(shí),政策依賴(lài)也制約了中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程。因此,研究中國(guó)股市政策依賴(lài),特別是研究政策依賴(lài)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者投資行為的影響不但具有理論意義,且有著重大的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文在闡述中國(guó)股市存在政策依賴(lài)的基礎(chǔ)上,深入剖析了中國(guó)股市產(chǎn)生政策依賴(lài)的內(nèi)外部原因,通過(guò)建立事件分析模型,應(yīng)用實(shí)證研究證明了機(jī)構(gòu)投資者會(huì)利用國(guó)家出臺(tái)的相關(guān)政策