機構投資者對資本市場的影響及我國機構投資者培育研究.pdf

1、在成熟的證券市場上，以養(yǎng)老基金、保險基金和共同基金為主體的機構投資者占據(jù)主導地位，個人投資者的比重趨于下降。特別是從八十年代末期以來，各類機構投資者的興起正引導著國際證券市場投資主體機構化的深刻變革。而從我國證券市場自建立以來，由于相關的制度環(huán)境等原因，存在波動性大及資源配置效率低等主要問題。解決這一問題的有效途徑是加快市場上機構投資者的培育，大力發(fā)展各種規(guī)范的機構投資者群體。 本文以西方發(fā)達國家的資本市場為背景，從機構投資者與

2、資本市場的相互關系出發(fā)，研究機構投資者與資本市場的規(guī)模以及市場波動性、流動性的關系，探討機構投資者在資本市場中的作用，力求為我國的資本市場完善提供借鑒。然后對我國目前資本市場上主要機構投資者的發(fā)展狀況分別進行了分析，發(fā)現(xiàn)我國機構投資者發(fā)展迅速，但問題很多，除了自身的不成熟、不完善之外，相關的一些制度問題也是限制我國目前機構投資者發(fā)展的重要因素。進而在此基礎上，提出了一些改進的建議。 本文首先對機構投資者的概念進行了界定，明確了研

3、究的對象和目的。然后對國外機構投資者的發(fā)展背景進行了概括性的描述，表明國外機構投資者的產生與發(fā)展有其必然原因。本文通過對國外機構投資者與資本市場發(fā)展的相關性分析得出，機構投資者對資本市場規(guī)模的擴大有著明顯的促進作用。通過對機構投資者“羊群行為”的具體情況分析，發(fā)現(xiàn)機構投資者對資本市場的波動性具有正反兩方面影響，進而分析得出機構投資者與資本市場波動性關系的“倒U型效應”。由于金融系統(tǒng)的復雜性，一個因素變量的變化往往會引起另一個變量的改變。

4、因此，本文在論述機構投資者對資本市場流動性的影響時，除了單獨地分析了機構投資者對資本市場流動性改善方面的作用，也提出了機構投資者在市場波動性增大時，可能會出現(xiàn)“非理性羊群行為”，并加劇市場流動性的凍結這一問題。在上述分析的基礎上，得出盡管機構投資者在偶然情況下也會有破壞市場的情況，但從總體上來說，機構投資者對資本市場更多的是正面影響的結論。 本文聯(lián)系我國的實際情況，對我國目前資本市場上主要機構投資者的發(fā)展狀況分別進行了分析。通過

5、分析發(fā)現(xiàn)，我國證券投資基金的投資理念有趨同化的傾向，表現(xiàn)為較明顯的“羊群行為”；社?；鸫嬖谕顿Y渠道過窄，收益率偏低的情況；保險基金長期主要投資于銀行存款與國債，存在嚴重的資金運用結構不合理；QFII入市后尚未充分發(fā)揮引導市場成熟投資理念，提高國內證券投資基金投資能力的作用，其配額有待進一步提高。 本文提出了發(fā)展機構投資者的三個主要政策建議：(1)加快養(yǎng)老、保險等基金的發(fā)展步伐，實現(xiàn)機構投資主體和投資風格的多元化；(2)建立機構