我國定向增發(fā)對中小投資者收益影響的研究.pdf

1、從2006年我國股權分置改革開始，定向增發(fā)已逐漸成為我國上市公司股權再融資的主要方式。由于我國證券市場還不成熟，中小投資者在定向增發(fā)中處于較為被動的地位，因此，定向增發(fā)對于中小投資者收益的影響值得進行研究。目前，國內外對于定向增發(fā)的研究主要集中于其短期影響，特別是對于定向增發(fā)公告日、內幕交易和折價率等研究較多，并且現(xiàn)有研究所用樣本數(shù)量較少。本文在現(xiàn)有研究的基礎之上，從定向增發(fā)的制度、流程、發(fā)展和與其他融資方式的比較方面出發(fā)，對我國定向增

2、發(fā)的現(xiàn)狀進行分析，同時以上市公司定向增發(fā)中各要素和上市公司財務狀況這兩方面為著眼點，分析出我國定向增發(fā)前后特定時期的收益率及其影響因素。
　　 本文以2006年6月到2012年9月在滬深兩市進行定向增發(fā)的A股上市公司作為樣本，使用SPSS軟件進行描述性分析并建立多元回歸模型，對定向增發(fā)上市公司股價的短期、中期及長期收益率進行研究，尋找出定向增發(fā)前后不同時間段內收益率的影響因素及其影響程度。
　　 研究發(fā)現(xiàn)我國定向增發(fā)本身

3、的因素對于短期的收益率有一定影響，而上市公司經(jīng)營狀況和盈利能力等對于中期與長期的影響較為明顯，并且隨著時間的推移，上市公司經(jīng)營狀況和盈利能力對于收益率影響越來越強;同時，從總體來說，定向增發(fā)的上市公司股票收益率在短期、中期與長期都有明顯高于市場的收益率，其中在短期的收益率最高;另外，不同行業(yè)之間收益率的差異狀況較為明顯，其收益率的均值和不同時期變化狀況也有明顯差別，其中金融業(yè)、電子元器件制造業(yè)、輕工制造業(yè)和綜合類行業(yè)的收益水平明顯高于其