大宗商品市場金融化的新證據(jù).pdf

1、隨著金融化的發(fā)展，越來越多的機構(gòu)投資者進入到大宗商品市場，大宗商品市場的價格變化已經(jīng)無法用傳統(tǒng)供需理論來解釋。Ke Tang和Wei Xiong(2012)用2004-2009大宗商品的數(shù)據(jù)證實了金融化的過程，在前者學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，本文改進研究從市場間以及市場內(nèi)兩方面探討大宗商品市場金融化的新證據(jù)。市場間的金融化主要從信息流動和市場一體化來進行研究，市場內(nèi)的金融化主要從非商業(yè)持倉和商業(yè)持倉以及價格收益率的關(guān)系來進行研究。
　　

2、 實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，2002年后在大宗商品市場間存在著信息流動和市場一體化的現(xiàn)象，且這種現(xiàn)象相比于2002年之前得到了增強，證實了大宗商品市場間存在著金融化進程。在各個大宗商品市場內(nèi)部，非商業(yè)持倉和商業(yè)持倉之間，非商業(yè)持倉和價格收益率之間，商業(yè)持倉和價格收益率之間均存在一定的Granger因果關(guān)系。商業(yè)持倉對價格收益率有著雙向反饋相應(yīng)，非商業(yè)持倉對商業(yè)持倉有著雙向反饋效應(yīng)，由于商業(yè)持倉的橋梁作用，非商業(yè)持倉對價格收益率也存在著雙向反饋效應(yīng)，