國(guó)際大宗商品市場(chǎng)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)影響的實(shí)證研究.pdf

1、自從我國(guó)加入WTO世界貿(mào)易組織后，我國(guó)與國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的聯(lián)系越來(lái)越緊密。然而國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)劇烈，我國(guó)卻缺乏對(duì)國(guó)際大宗商品的定價(jià)權(quán)，只能被動(dòng)的接受?chē)?guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的沖擊。我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)不斷的改革已逐漸發(fā)揮了經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用，是不是也會(huì)受到國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的影響？國(guó)際大宗商品市場(chǎng)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的具體影響機(jī)制是什么？對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？
　　在總結(jié)國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于大宗商品市場(chǎng)與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、大宗商品市

2、場(chǎng)與股票市場(chǎng)研究的基礎(chǔ)上，根據(jù)大宗商品的商品屬性和金融屬性本文將國(guó)際大宗商品市場(chǎng)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響分為實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響路徑和金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)路徑。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)路徑方面，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)主要通過(guò)影響企業(yè)現(xiàn)金流、預(yù)期通貨膨脹率和實(shí)際貨幣余額三個(gè)方面對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響，導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格變化，這一路徑需要較長(zhǎng)的時(shí)間，是比較長(zhǎng)期的影響。在金融聯(lián)動(dòng)路徑方面，由于現(xiàn)代投資組合理論的資金跨市場(chǎng)流動(dòng)、啟發(fā)式判斷法和羊群效應(yīng)等多種因素的影響，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)和我國(guó)

3、股票市場(chǎng)產(chǎn)生金融聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，即均值溢出效應(yīng)和波動(dòng)溢出效應(yīng)，這一路徑傳導(dǎo)速度很快并且是較為短期的影響。
　　通過(guò)向量自回歸模型(VAR)、格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解和GARCH-BEKK模型等實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響路徑國(guó)際大宗商品市場(chǎng)確實(shí)會(huì)通過(guò)對(duì)我國(guó)造成輸入性通貨膨脹進(jìn)而間接對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)的影響，但這一路徑相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較滯后的?；诮鹑诼?lián)動(dòng)路徑在股權(quán)分置改革前國(guó)際大宗商品市場(chǎng)與我國(guó)股票市場(chǎng)互不影響，沒(méi)有金融市