我國股票市場發(fā)展對貨幣需求影響的實證研究.pdf

1、90年代以前,我國股票市場對貨幣政策和實體經(jīng)濟的影響很小,很長一段時間,中央銀行貨幣政策傳導的主要機制只是商業(yè)銀行的信貸渠道。中央銀行通過利率,貨幣供應量等中介目標,適時根據(jù)不同經(jīng)濟現(xiàn)象變更貨幣政策,對經(jīng)濟發(fā)展起到很好的穩(wěn)定和調(diào)控作用。90年代以后,隨著我國股票市場的建立和發(fā)展,股票市場規(guī)模不斷擴大,功能也逐漸完善；在居民的金融資產(chǎn)結構中,股票份額開始逐漸增加；在企業(yè)的融資結構中,直接融資比例也日漸攀升,現(xiàn)實表明:股票市場對貨幣政策和實

2、體經(jīng)濟的影響已經(jīng)日益顯著。近些年來,股票市場的進一步發(fā)展使得傳統(tǒng)貨幣政策理論逐漸缺乏解釋力,各國貨幣當局都面臨在此條件下如何提高貨幣政策效率的問題,一些發(fā)達國家已經(jīng)紛紛將股票市場變量納入貨幣政策口徑,并將股市反應看成貨幣政策制定得內(nèi)生變量,然而我國中央銀行在制定貨幣政策之時,依然依照傳統(tǒng)的貨幣交易方程,并未考慮股市發(fā)展對貨幣需求和貨幣機制的影響。鑒于此,本文在理論分析的基礎上,建立了包含股票市場變量的貨幣需求函數(shù),剖析了股票市場發(fā)展對貨

3、幣需求的影響機制,并就其影響程度和影響因為進行了較為深入的探討,最后還運用現(xiàn)代計量經(jīng)濟學方法實證研究了股票市場發(fā)展對各層次貨幣需求的影響,希望本文的研究結論可以為貨幣當局制定貨幣政策提供有用的參考。
　　 本文共包含四章內(nèi)容,第一章緒論部分主要就研究背景、研究意義及國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進行一個較為簡單的陳述,就研究內(nèi)容和研究方法進行一個較為概括性的說明。第二章是本文的理論綜述部分,重點闡述了股票市場發(fā)展對貨幣需求結構和數(shù)量影響的理論基

4、礎。第三章為本文的實證部分,也是本文的重點章節(jié)。該章首先在傳統(tǒng)貨幣交易方程的基礎上,構建了一個新的貨幣需求函數(shù),將股市變量引入貨幣需求函數(shù)中,并在此基礎上,運用協(xié)整分析方法得出我國貨幣需求函數(shù)的長期協(xié)整方程；運用誤差修正模型,得出我國貨幣需求函數(shù)的短期動態(tài)方程；其次,本文建立了M1、M2與股價指數(shù)的VAR模型,并運用Johansen協(xié)整檢驗分析、脈沖響應函數(shù)分析以及方差分解分析等現(xiàn)代計量經(jīng)濟學方法,進一步探討了股價指數(shù)波動對我國貨幣需求

5、總量的影響；本文最后,運用最小二乘法和Johansen協(xié)整方法建立了包含股票市場變量的貨幣流動性方程,實證研究了股票市場發(fā)展對貨幣需求結構的影響。
　　 本文的實證結果可以得出:無論是是短期還是長期,我國股市成交額都與貨幣需求正相關,并且,從影響程度來看,股市對貨幣需求的短期影響要略弱于長期；短期內(nèi)股價波動對狹義貨幣和廣義貨幣產(chǎn)生不同方向的沖擊,給股價指數(shù)一個正的沖擊,會對狹義貨幣M1產(chǎn)生正向影響,但對廣義貨幣M2影響卻表現(xiàn)為負