商品期貨金融化的影響及應(yīng)對措施探討.pdf

1、指 導 小 組 成 員馬 濤 教 授甘 當善 教 授俞 忠 英 教 授吳 申元 教 授K 0720 15052 李江 鷹 商 品期 貨 金融 化 的影 響及 應(yīng) 對 措 施 探 討摘 要從 2002 年 至 2008 年年 中 ，國 際商 品期 貨 市 場 價 格 一 路走 高 ，出現(xiàn) 了在 近 幾十 年 中規(guī) 模 、 期 限和 廣 度 等 各 方 面 最 顯 著 的大 牛 市 。而 自 2008 年 中起 ，商 品期貨 市 場 價 格

2、 又 經(jīng) 歷 了速 度 更 快 、影 響 范 圍更 廣 的暴 跌 行 情 。反 觀 商 品 期貨 市 場 過 去 幾 年 的表 現(xiàn) ， 可 以發(fā) 現(xiàn) 商 品期 貨大 牛 市 使 得 原 本 活 躍在 股 票 、債 券 等 金 融 市 場 的投 資者 ，即所 謂 “ 金 融 投 資 者 ， ， ，加速 進 入 商 品 期 貨 市場 ，同 時 反 過 來 刺 激 期 貨 價 格 進 一 步 走 高 。所 謂 商 品期 貨 市場 的“ 金 融

3、 化 ， ， ，主 要就 是 金 融 投 資 者 大 量 參 與 商 品期 貨 市 場 ， 并 將 商 品期 貨 作 為一個 資產(chǎn) 配 置 類 別 而推 動 期 貨 價 格 暴 漲暴跌 。許 多 的商 品 品種 的價 格 變 化 ，特 別是在 2007一 2008 年 期間 急 劇 上 漲 和 隨 后 的 強 勁 逆 轉(zhuǎn) ， 主 要 就 是 由這 種 “ 金 融 化 ” 的趨 勢 帶 來 的 負 面 影響 。商 品期 貨 市 場 出現(xiàn)

4、的金 融 化 浪 潮 ，是 當前 國 際 各 界 人 士 高度 關(guān) 注 的 問題 之一 。 本 次 金 融 危 機 中商 品期 貨 市 場 的大 幅 波 動 是 否 與 金 融 投 資 者 的 參 與 有 關(guān) ? 金融 投 資 者 加 快 進 入 商 品期 貨 市 場 的背 景 與 動 機 是 什 么 ? 日益 增 長 的 金 融 投 資 者對 商 品 期 貨 市 場 長 期 以來 形 成 的投 資 者 結(jié) 構(gòu) 與 交 易 行 為 結(jié)構(gòu)

5、 產(chǎn) 生 了什 么 樣 的 影響 ， 以及 這 些 影 響 是 否 對 商 品 期貨 市 場 功 能 與 作 用 的 發(fā) 揮 帶 來 變 化 ?本 文 對 商 品期 貨 市 場 金 融 化 的形 成 原 因 、發(fā) 展 現(xiàn) 狀 的全 面 探 索 ，重 點 是 對 商品 期 貨 金 融 化 對 期 貨 價 格 形 成 、投 資 者 行 為 與 結(jié) 構(gòu) 的影 響 、 對 期 貨 市 場 功 能 的 利弊 以及 與 之 相 適 應(yīng) 的監(jiān) 管機

6、制 進 行 了深 入 地 研 究 。 最 后 借 鑒 了金 融 危 機 后 美 國監(jiān)管 當局 對 商 品 期 貨 金 融 化 的監(jiān) 管態(tài) 度 變 化 與 具 體 措 施 ， 就 我 國應(yīng) 對 商 品期 貨 金 融化 的監(jiān) 管 理 念 與政 策 實 踐提 出值 得 學 習借 鑒 之 處 ， 并對 未 來發(fā) 展 我 國期 貨 市 場 提出相 應(yīng) 的監(jiān) 管 啟 示 與 政 策 建 議 。在 整 個 研 究 過 程 中 主 要 采 用 了縱 向