大宗商品金融化及價(jià)格影響因素實(shí)證分析.pdf

1、2008年金融危機(jī)的到來(lái)使得連續(xù)多年快速增長(zhǎng)的全球主要大宗商品價(jià)格大幅回落。不管是從市場(chǎng)容量、持續(xù)時(shí)間還是市場(chǎng)廣度來(lái)看，2002年到2008年中期都是大宗商品市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中一個(gè)非常特殊的時(shí)期。這一時(shí)期大宗商品價(jià)格的快速上漲給食品和能源主要依賴(lài)進(jìn)口的發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)了非常大的壓力，并導(dǎo)致了2007到2008年部分國(guó)家的糧食危機(jī)。2008年中期以后，大宗商品價(jià)格急劇下跌，成為全球主要工業(yè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)蕭條向發(fā)展中國(guó)家傳導(dǎo)的主要渠道之一。
　　

2、 那么是什么導(dǎo)致了大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)？本文進(jìn)行了深入的研究。本文在閱讀大量文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，采用理論和實(shí)證相結(jié)合的方法，著重分析了2002年到2008年中期這一時(shí)期內(nèi)大宗商品價(jià)格的變化情況。在此期間，大宗商品市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的“金融化”現(xiàn)象。一方面，某些大宗商品之間由之前的不相關(guān)轉(zhuǎn)而出現(xiàn)明顯的相關(guān)性；另一方面，大宗商品市場(chǎng)與外匯、股票、利率等金融市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性大大加強(qiáng)。本文假設(shè)，基本的供求關(guān)系仍然是大宗商品價(jià)格的決定因素，但金融層面的因素

3、在大宗商品價(jià)格的變化中起著越來(lái)越重要的作用。近年來(lái)大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)與投機(jī)因素有著必不可分的關(guān)系。
　　 基于假設(shè)，本文從供求基本面因素、金融因素和投機(jī)因素出發(fā)對(duì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)的影響進(jìn)行了實(shí)證分析。其中基本面因素和金融因素屬長(zhǎng)期因素，投機(jī)因素屬短期因素。主要采取了協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)、誤差修正模型和脈沖響應(yīng)函數(shù)等計(jì)量方法。結(jié)果表明，供求關(guān)系和金融因素在長(zhǎng)期范圍內(nèi)決定了大宗商品價(jià)格變化，而以金融投資者為代表的投機(jī)因素僅在