企業(yè)代理成本對股利支付率的影響——基于中國A股市場的研究.pdf

1、本文主要研究在中國這種新興經(jīng)濟(jì)體下，代理成本對股利支付率的影響。股利支付率的大小直接影響外部股東，尤其是小股東的利益。為了使公司內(nèi)部各個(gè)利益相關(guān)者能夠理解公司的股利政策，降低信息的不對稱的風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到降低股權(quán)代理成本的目的。本文通過自由現(xiàn)金流量的水平、內(nèi)部持股程度、獨(dú)立董事比例、負(fù)債率和第一大股東持股比例這五個(gè)變量，量化了代理成本，研究了代理成本對股利支付率的影響。通過回歸分析得出，自由現(xiàn)金流流量比和負(fù)債率分別與股利支付率間的關(guān)系呈U

2、型。第一大股東持股比與股利支付率呈倒U型關(guān)系。獨(dú)立董事比例與股利支付率是負(fù)相關(guān)的關(guān)系。2007年金融危機(jī)之后，因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)未能保護(hù)外來投資者的利益，外國投資者大量的退出市場，也沒有重返市場的跡象。在這一時(shí)期，平均股利支付率下跌。缺乏保護(hù)外部股東可能是一個(gè)新興市場一般會出現(xiàn)的現(xiàn)象。因此，加強(qiáng)對外部股東的權(quán)益保護(hù)是亟待解決的。這也正是本文研究意義的所在。
　　本文建立了定量化的決策模型。為新興經(jīng)濟(jì)體下的公司，在中國具體環(huán)境下，具體的股