中國農(nóng)業(yè)上市公司財務風險形成機理和控制研究.pdf

1、農(nóng)業(yè)是國民經(jīng)濟的基礎,我國既是農(nóng)業(yè)大國,又是農(nóng)業(yè)弱國。農(nóng)業(yè)上市公司通過資本市場聚集社會資金,促進了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結構調整、升級,有力地推動了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營,成為未來農(nóng)業(yè)發(fā)展的趨勢。然而,近年來,農(nóng)業(yè)上市公司業(yè)績滑坡、多元化經(jīng)營失敗等相關報道屢見不鮮,其原因是多方面的。但重要的因為是農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營管理水平低,缺乏對農(nóng)業(yè)上市公司財務風險特點的正確認識,財務風險管理意識薄弱,沒有建立財務風險控制體系。本文根據(jù)農(nóng)業(yè)上市公司特點及其財務風險的特點,分

2、析了財務風險形成的機理,考察了財務風險的狀態(tài),剖析了財務風險產(chǎn)生的因為,建立了財務風險預警模型,提出了財務風險控制的基本思路和具體措施。
　　 一、研究的主要內容
　　 本研究沿著農(nóng)業(yè)上市公司財務風險的形成機理、財務風險狀態(tài)的考察、財務風險的因為分析、財務風險的預警模型和財務風險的控制而展開,主要研究了以下六個方面的內容。
　　 1、農(nóng)業(yè)上市公司財務風險控制的理論基礎。農(nóng)業(yè)上市公司是由農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展而來的,它具有農(nóng)

3、業(yè)企業(yè)一般的特點,又具有公眾公司的特點。因此,農(nóng)業(yè)上市公司財務風險控制的主要理論基礎有農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展理論、農(nóng)業(yè)企業(yè)風險管理理論、農(nóng)業(yè)企業(yè)風險控制理論、委托代理理論和資本結構理論等。本研究圍繞農(nóng)業(yè)上市公司的特點和和農(nóng)業(yè)上市公司財務風險的特點,分析了農(nóng)業(yè)上市公司財務風險形成機理和控制的理論基礎。與一般企業(yè)一樣,農(nóng)業(yè)上市公司產(chǎn)生的根源主要是委托代理關系,委托方和代理方的信息不對稱是產(chǎn)生風險的主要根源,資本結構與資產(chǎn)結構是否相適應是影響企業(yè)財務風

4、險的重要因素。COSO①提出了企業(yè)風險管理框架(Enterprise RiskManagement-Integrated Framework,企業(yè)風險管理-整體框架),主要包括內部環(huán)境、目標設定、事項識別、風險評估、風險應對、控制活動、信息溝通等八個要素,如何利用這八個要素實現(xiàn)對農(nóng)業(yè)上市公司財務風險的控制,需要用農(nóng)業(yè)企業(yè)風險控制論的理論框架建立農(nóng)業(yè)上市公司的財務風險控制體系。
　　 2、分析了在外部營運環(huán)境因素作用下農(nóng)業(yè)上市公司

5、財務風險形成的機理。重點分析了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)濟發(fā)展水平、農(nóng)產(chǎn)品國際貿易環(huán)境、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化政策、財政政策、股票市場、債券市場和法律環(huán)境變動的情況下,農(nóng)業(yè)上市公司財務風險形成的機理。外部環(huán)境(如投融資環(huán)境)的變動怎樣影響農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)營績效的變動,經(jīng)營績效的變動如何影響農(nóng)業(yè)上市公司財務風險,反過來,通過農(nóng)業(yè)上市公司的績效變動也能診斷其財務風險產(chǎn)生的根源。
　　 3、分析了在內部經(jīng)營管理因素作用下農(nóng)業(yè)上市公司財務風險形成的機理。

6、重點分析了農(nóng)業(yè)上市公司治理效率、戰(zhàn)略和組織結構變動的情況下財務風險形成的機理。農(nóng)業(yè)上市公司的戰(zhàn)略、治理結構和組織結構等對財務風險的形成有重要影響。
　　 4、分析了中國農(nóng)業(yè)上市公司財務風險的表現(xiàn)和因為。通過定量的方法,評價和度量農(nóng)業(yè)上市公司財務風險的大小、因為和傳導途徑。農(nóng)業(yè)上市公司的盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力的大小揭示了財務風險的大小。本研究度量了農(nóng)業(yè)上市公司融資中的財務風險、投資中的財務風險、營運中的財務風險、股

7、利分配中的財務風險、擔保中的財務風險和關聯(lián)方交易中的財務風險,并分析了財務風險產(chǎn)生的因為。
　　 5、中國農(nóng)業(yè)上市公司財務風險預警模型的構建。一是利用財務指標,根據(jù)因子分析法,計算了農(nóng)業(yè)上市公司的綜合績效分數(shù),并通過綜合績效分數(shù)及其排名構建了財務風險的預警模型。利用2004-2008年的數(shù)據(jù),在農(nóng)業(yè)行業(yè)中通過農(nóng)業(yè)上市公司的年度排名和排名波動率來揭示農(nóng)業(yè)上市公司的財務風險的大小,這樣可以避免行業(yè)差異,提高財務風險預警的準確性。二是

8、根據(jù)平衡計分卡理論,選取了八個非財務指標,來定性分析和預測農(nóng)業(yè)上市公司的財務風險。
　　 6、農(nóng)業(yè)上市公司財務風險控制思路和具體措施。對農(nóng)業(yè)上市公司財務風險的控制提出了基本思路和具體方法,基本思路為農(nóng)業(yè)上市公司全面控制財務風險提供框架,主要包括財務風控制的內容、組織機構和職責、運行程序與方法、政府在控制農(nóng)業(yè)上市公司財務風險的角色、公司在治理、戰(zhàn)略和組織結構方面如何控制財務風險等；具體控制措施是指用要采用科學的方法對投資、融資、營

9、運、股利分配、關聯(lián)方交易等財務風險進行預警、評估和控制。
　　 二、研究結論
　　 通過分析、研究和論證,本文得出了以下結論:
　　 1、實證分析發(fā)現(xiàn),農(nóng)業(yè)上市公司面比非農(nóng)業(yè)上市公司有更嚴重的財務風險。
　　 2、農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展理論、農(nóng)業(yè)企業(yè)風險管理理論、農(nóng)業(yè)企業(yè)風險控制理論、委托代理理論和資本結構理論形成農(nóng)業(yè)上市公司財務風險基本概念、分析農(nóng)業(yè)上市公司財務風險形成機理、建立與之相適應的財務風險控制體系的基礎

10、。
　　 3、在外部環(huán)境影響下,農(nóng)業(yè)上市公司財務風險形成機理是財務風險根據(jù)外部環(huán)境不確定性變動而變動。
　　 4、在內部經(jīng)營管理的影響下,農(nóng)業(yè)上市公司財務風險形成的機理是農(nóng)業(yè)上市公司治理的有效性、戰(zhàn)略和組織結構合理性是影響財務風險形成的重要因素。
　　 5、農(nóng)業(yè)上市公司的財務風險按一定路徑傳導,要從盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力等方面分析企業(yè)的經(jīng)營狀況,識別財務風險,具體要評估融資、投資、營運、擔保和關聯(lián)

11、方交易中的財務風險。
　　 6、農(nóng)業(yè)上市公司財務風險產(chǎn)生的因為有外部因為,主要是政府的支持和監(jiān)管不到位,更重要的是自身的經(jīng)營管理水平低,管控市場的能力不強,盲目進行多元化；治理效率不高,沒有建立財務風險控制體系。
　　 7、農(nóng)業(yè)上市公司財務風險預警,一是利用因子分析原理,計算農(nóng)業(yè)上市公司綜合績效分數(shù),并通過排名和排名波動率來揭示農(nóng)業(yè)上市公司的財務風險；二是用八個非財務指標,對農(nóng)業(yè)上市公司的財務風險作定性,與定量分析相結合

12、,揭示并預測農(nóng)業(yè)上市公司的財務風險。
　　 8、構建了農(nóng)業(yè)上市公司財務風險控制的基本思路。財務風險控制的基本思路包括要根據(jù)農(nóng)業(yè)上市公司生產(chǎn)經(jīng)營特點,明確財務風險控制的內容、建立財務風險控制的機構和職責,明確財務風險控制的運行程序和運行方式,政府要加大對農(nóng)業(yè)上市公司的支持力度和監(jiān)管力度,農(nóng)業(yè)上市公司本身也要提高自身的經(jīng)營管理能力。
　　 9、制定了財務風險控制的具體措施,防范和控制投資、融資、營運、利潤分配、擔保和關聯(lián)方交

13、易中的財務風險。
　　 三、論文可能創(chuàng)新點
　　 1、研究發(fā)現(xiàn),經(jīng)營管理能力低是農(nóng)業(yè)上市公司產(chǎn)生財務風險的重要因為。因經(jīng)營管理能力低,農(nóng)業(yè)上市公司不能制定正確的戰(zhàn)略和有效營運等管理活動,從而導致農(nóng)業(yè)上市公司績效差,風險大。盡管農(nóng)業(yè)有弱質性的特點,但雙匯發(fā)展等農(nóng)業(yè)上市公司卻取得了較好的業(yè)績,這些公司有較好的經(jīng)營管理能力。提升經(jīng)營管理能力是控制財務風險的關鍵。
　　 2、研究發(fā)現(xiàn),2004年-2008年,大部分農(nóng)業(yè)上

14、市公司的收投差為負數(shù)。即營業(yè)收入的增長率小于營業(yè)總成本的增長率,農(nóng)業(yè)上市公司的盈利能力進一步收窄,要予以關注。
　　 3、以農(nóng)業(yè)行業(yè)的上市公司為研究對象,用財務指標和非財務指標建立了財務風險預警模型,從定性和定量兩個方面揭示并預測農(nóng)業(yè)上市公司的財務風險。一是利用財務指標建立的預警模型能客觀地根據(jù)排名變動和排名波動率來判斷農(nóng)業(yè)上市公司財務風險狀況,其主要原理是利用2004-2008年農(nóng)業(yè)上市公司的年報數(shù)據(jù),運用因子分析法計算農(nóng)業(yè)上

15、市公司的綜合績效分數(shù),根據(jù)綜合績效分數(shù)對農(nóng)業(yè)上市公司進行排名并計算排名波動率,根據(jù)排名和排名波動率來預測財務風險的大小,進而分析財務風險產(chǎn)生的因為,該模型還可以利用半年報數(shù)據(jù)和季度數(shù)據(jù),提高財務風險預測的及時性。二是用非財務指標定性分析并預測農(nóng)業(yè)上市公司的財務風險,例如,若農(nóng)業(yè)上市公司盲目擴張,管控能力跟不上,其結果會造成較大的投資風險。
　　 4、提出了適合農(nóng)業(yè)上市公司特點的財務風險控制的基本思路和具體措施?；舅悸分饕ń?/p>

16、立風險管理的組織結構、配備專業(yè)的風險管理人員,明確財務風險管理的內容,政府和公司控制財務風險的重點。具體措施是根據(jù)價值流動的各個環(huán)節(jié)識別財務風險的關鍵點,采取科學有效的措施控制投融資、營運、股利分配、擔保和關聯(lián)方交易中的財務風險。其中,效益管理制度和效益管理點制度來能有效控制營運中的財務風險,提升經(jīng)營管理能力。效益管理的過程就是識別、度量和控制農(nóng)業(yè)上市公司營運中財務風險的過程,進而提高農(nóng)業(yè)上市公司的績效、降低財務風險的過程。通過每月的效