國際資本流動“突然停止”對宏觀總需求影響的實(shí)證分析.pdf

1、20世紀(jì)90年代發(fā)生在泰國和南韓的金融危機(jī)引起了學(xué)術(shù)界的重視,研究發(fā)現(xiàn)危機(jī)的導(dǎo)火索是國際資本流動“突然停止”或逆轉(zhuǎn)以及隨后的國際資本大量撤回。國際資本流動“突然停止”或逆轉(zhuǎn)是指一國在危機(jī)發(fā)生前有大量的外資涌入,在危機(jī)發(fā)生時(shí)外資大量撤回,隨后國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)惡化。國內(nèi)外學(xué)者研究“SUDDEN STOP”把著重點(diǎn)都放在國際資本流動逆轉(zhuǎn)與銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)的關(guān)系、國際資本流動逆轉(zhuǎn)對資產(chǎn)價(jià)格的影響以及基于道德風(fēng)險(xiǎn)模型研究平滑金融危機(jī)的方法。而對于國

2、際資本流動“突然停止”對宏觀總需求影響的分析,研究這方面的國內(nèi)學(xué)者比較少。本文通過實(shí)證分析,探索國際資本流動“突然停止”影響宏觀總需求的渠道,對于預(yù)防“突然停止"危機(jī)有很大的借鑒意義。本文建立VAR模型,利用泰國1991年-2009年的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)證研究其1997與1998年發(fā)生的國際流動資本逆轉(zhuǎn)危機(jī)對宏觀總需求的影響。通過殘差分析和脈沖響應(yīng)函數(shù)的研究結(jié)果表明,當(dāng)一國發(fā)生國際流動資本逆轉(zhuǎn)時(shí),首先影響投資和政府消費(fèi),而對私人消費(fèi)、進(jìn)口、

3、出口的影響不是特別的顯著。這就給我們的監(jiān)管提供了新的思路,對各種國際流動資本,要密切關(guān)注其對投資和政府消費(fèi)的影響。在有資本流動逆轉(zhuǎn)危機(jī)發(fā)生的前兆時(shí),要把著重點(diǎn)放到投資和政府消費(fèi)上來,制定政策以保證投資和政府消費(fèi)不因資本逆轉(zhuǎn)而發(fā)生大幅度的驟減,這樣即使爆發(fā)危機(jī)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)也能保持穩(wěn)定。
　　 本文通過以下幾個(gè)方面對資本流動逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究:首先,明確國際資本的概念、分類、不同國際資本與金融危機(jī)的關(guān)系和影響因素,這是研究的前提;其次