開放經(jīng)濟(jì)下中國貨幣政策工具選擇的變遷與轉(zhuǎn)型.pdf

1、加入世界貿(mào)易組織以來,我國對外貿(mào)易處于常年順差狀態(tài),并且數(shù)額巨大。為了維持人民幣匯率的基本穩(wěn)定,央行不得不被動買入外匯市場上因巨額貿(mào)易順差獲得的外匯,同時(shí)投放人民幣,這就成為開放經(jīng)濟(jì)中央行向市場進(jìn)行貨幣供給的新渠道,這種渠道產(chǎn)生的人民幣貨幣供給具有較強(qiáng)的被動性和內(nèi)生性。
　　 本文首先從央行資產(chǎn)負(fù)債表角度出發(fā),總結(jié)出央行主要利用數(shù)量型貨幣政策工具進(jìn)行沖銷,控制不同層次的貨幣供應(yīng)量的整體思路。再從實(shí)踐角度回顧梳理我國貨幣政策工具選

2、擇的變遷歷程,將入世后的貨幣政策操作分為三個(gè)階段,指出我國選擇的是以數(shù)量型貨幣政策工具為主、價(jià)格型貨幣政策工具為輔的政策組合進(jìn)行貨幣調(diào)控。
　　 通過深入地對我國各種常用數(shù)量型貨幣政策工具進(jìn)行分析,結(jié)合不同時(shí)期宏觀貨幣情況的變化,可以總結(jié)出我國各個(gè)階段主力貨幣政策工具變更的原因,并得出目前我國主要依靠存款準(zhǔn)備金工具進(jìn)行大規(guī)模深度對沖外匯占款釋放的流動性、利用公開市場操作靈活調(diào)節(jié)市場流動性、并配合使用再貸款再貼現(xiàn)工具進(jìn)行局部結(jié)構(gòu)性

3、調(diào)整的貨幣政策工具選擇思路。但是,這些常用數(shù)量型貨幣政策工具在發(fā)揮效果的同時(shí),也具有一些局限性。
　　 在理順歷史上央行貨幣政策工具選擇的基本規(guī)律的基礎(chǔ)上,本文還對未來貨幣形勢和貨幣政策工具使用的轉(zhuǎn)型進(jìn)行了一定的預(yù)測分析。近三年來,我國貿(mào)易順差呈現(xiàn)逐步下降態(tài)勢,由出口增長低于進(jìn)口而導(dǎo)致的貿(mào)易順差趨勢性下降,預(yù)計(jì)將是未來幾年對外貿(mào)易的主要特征;同時(shí),隨著我國金融市場的不斷發(fā)展,金融脫媒現(xiàn)象也不斷深化。這些因素的改變可能會影響我國未