中國貨幣政策結(jié)構(gòu)效應(yīng)研究.pdf

1、“包容性增長”的提出要求國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中注意處理好結(jié)構(gòu)性問題。無論是區(qū)域經(jīng)濟(jì)失衡、供需結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)，或者是城鄉(xiāng)發(fā)展差距大、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)等問題最終都落腳于區(qū)域差距大和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異兩大難點，而單一的貨幣政策極容易造成經(jīng)濟(jì)發(fā)展上的結(jié)構(gòu)差異甚至能夠擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題，全文在回顧中國貨幣政策歷
　　史后，理論和實證相結(jié)合，重點研究貨幣政策結(jié)構(gòu)性問題，并以貨幣政策區(qū)域效應(yīng)，即“塊塊/*-效應(yīng)和貨幣政策產(chǎn)業(yè)效應(yīng)，即“條條”效應(yīng)為研究對象。<

2、br>　　 本文在回顧了相關(guān)理論文獻(xiàn)后以蒙代爾的最優(yōu)貨幣區(qū)理論為基礎(chǔ)，在深入分析貨幣政策結(jié)構(gòu)問題的可能原因后，從市場交易效率和部門技術(shù)差異為切入點構(gòu)建了兩個模型并加以分析。模型的顯示，市場經(jīng)濟(jì)程度和區(qū)域貨幣供給效率共同作用推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，但也導(dǎo)致了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異。當(dāng)市場經(jīng)濟(jì)程度較低時，貨幣供給促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展效果很弱。因此，貨幣政策是以市場經(jīng)濟(jì)程度為前提，只有在市場交易水平較高的情況下，貨幣政策的效果才比較明顯。貨幣政策的效果對不

3、同行業(yè)而言也是不同的。當(dāng)緊縮貨幣，提高利率水平，則可以有效減少低生產(chǎn)率部門的投資水平而增加高生產(chǎn)率部門的投資產(chǎn)量，從而促進(jìn)整個經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
　　 實證分析中，本文首先實證研究了貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)。實證發(fā)現(xiàn)，貨幣政策對區(qū)域經(jīng)濟(jì)的“塊塊”效應(yīng)影響，大體上貨幣政策對東部地區(qū)最高，其次是中部和西部地區(qū)，但是這種自東向西的遞減趨勢并不存在于沖擊反應(yīng)。各個區(qū)域?qū)ω泿诺囊馔鉀_擊反應(yīng)大體相同。對產(chǎn)業(yè)效應(yīng)的實證研究，即“條條”效應(yīng)，我們發(fā)現(xiàn)，貨幣

4、政策對第一產(chǎn)業(yè)的影響最為明顯，其次為第二產(chǎn)業(yè)的工業(yè)，最后是第三產(chǎn)業(yè)，這主要是由于三大產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)差異所造成的。從三大產(chǎn)業(yè)對貨幣政策的意外沖擊的反應(yīng)來看，三產(chǎn)業(yè)中第一產(chǎn)業(yè)將首先產(chǎn)業(yè)波動，但是累計沖擊則是對第三產(chǎn)業(yè)影響最顯著。從沖擊的持續(xù)時間來看，第三產(chǎn)業(yè)對沖擊反應(yīng)持續(xù)時間最短，而沖擊反應(yīng)最大的卻是第二產(chǎn)業(yè)，而這些差異的背后仍然是各個產(chǎn)業(yè)的技術(shù)效率的不同所致。對不同區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)效應(yīng)的實證研究，即“塊塊條條”效應(yīng)，我們也發(fā)現(xiàn)，各個區(qū)域內(nèi)，貨

5、幣政策對第三產(chǎn)業(yè)的影響最為明顯，對第一產(chǎn)業(yè)的影響在不同區(qū)域內(nèi)差異較小，我們分析認(rèn)為這主要還是由于各個區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大致相同所致。貨幣政策對第二產(chǎn)業(yè)的影響在不同區(qū)域內(nèi)則明顯有一定的差異，其中在東部地區(qū)最為明顯，而在中西部相對不明顯。
　　 對貨幣政策結(jié)構(gòu)效應(yīng)進(jìn)行信貸和利率兩個渠道分析，研究發(fā)現(xiàn)對于中國各個區(qū)域而言，信貸效率和市場經(jīng)濟(jì)兩者共同促進(jìn)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。其中，信貸的作用在西部地區(qū)最為明顯，其次是東部，而中部地區(qū)最低。但是，

6、如果不顧區(qū)域市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度，信貸渠道則難以發(fā)揮促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，甚至將有礙于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。通過信貸對產(chǎn)業(yè)影響的研究，也可以發(fā)現(xiàn)中國第一產(chǎn)業(yè)市場化程度不高，技術(shù)水平低的第一產(chǎn)業(yè)，能夠在信貸作用下向前發(fā)展。但對第二產(chǎn)業(yè)信貸的作用而言，信貸作用還需要生產(chǎn)技術(shù)和市場的共同配合，這個結(jié)論也適用于第三產(chǎn)業(yè)的研究。利率機(jī)制的也能夠發(fā)揮一定的作用。從長期來看，利率的上升確實能夠限制第一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并促進(jìn)第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的增長，但比較而言對第三產(chǎn)業(yè)的促