國際資本流動下的中國貨幣政策效應研究.pdf

1、自20世紀90年代以來,隨著世界經濟全球一體化和科學技術的飛速發(fā)展,國際資本流動的總規(guī)模迅速擴大,呈現發(fā)展速度加快和發(fā)展形式多樣化的特征。國際資本流動為一國的發(fā)展帶來了機遇的同時,也增加了一國經濟運行的風險性,影響了一國貨幣政策的效應,嚴重的甚至會造成金融危機。近年來,資本的逐利性使大量的國際資本通過各種方式持續(xù)地流入到中國國內,人民幣面臨著巨大的升值壓力,央行必須隨時干預外匯市場,導致貨幣供應量增加,引起國內的流動性過剩,貨幣政策的有

2、效性被削弱,因此,本文為國際資本流動下提高貨幣政策的有效性提供了參考依據,具有重要的現實意義。
　　本文首先從國際資本流動對貨幣政策的影響入手,從理論上闡述了國際資本流動下的貨幣政策傳導機制,并深層次地分析了國際資本流動影響貨幣政策的途徑,為貨幣當局制定貨幣政策提供了參考依據,然后,將國際資本流動對貨幣政策有效性的相關因素進行了量化處理,建立了一個反映國際資本流動對貨幣政策影響的修正的抵消系數模型,最后,利用2001年一季度到20

3、10年4季度40個數據,建立了七變量的VAR模型檢驗國際資本流動下我國貨幣政策的效應。
　　結果顯示國際資本流動對產出、匯率、貨幣供應量、資產價格有長期的影響,從協整方程估計結果來看,國際資本流動對貨幣政策的抵消系數為-0.39,這說明我國的貨幣政策效果約有40％被國際資本流動抵消了,貨幣政策效果不明顯,鑒于上述結論,本文提出了國際資本流動下提高貨幣政策效果的建議:靈活運用多種貨幣政策工具沖銷國際資本流動,加快放松資本賬戶管制,提