國際資本流動與貨幣政策效應(yīng)研究.pdf

1、20世紀90年代以后，國際資本流動的規(guī)模迅速擴大，達到了空前的水平，它對世界各國經(jīng)濟的發(fā)展無疑起到重要的推動作用。但是，國際資本流動在促進各國經(jīng)濟發(fā)展的同時也存在許多問題，它增加了宏觀經(jīng)濟運行的不穩(wěn)定性和風(fēng)險性，國際資本流出或者流入都有可能削弱一國貨幣政策的有效性，從而對該國金融安全造成極大的沖擊。目前，我國采用的是參考美元為主的有管理的浮動匯率制，在這種匯率制度下，當(dāng)國外的資本流入時，外匯市場上的外匯供應(yīng)增加，本幣產(chǎn)生升值壓力，央行必

2、須隨時干預(yù)外匯市場以防止匯率升值，從而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的增加，央行貨幣政策的有效性被削弱。
　　 本文首先在理論模型分析的基礎(chǔ)上，對各種情況下的貨幣政策和沖銷干預(yù)與非沖銷干預(yù)的有效性進行了具體的分析。隨后本文就國際資本流動對我國貨幣政策的影響進行了分析，然后利用實證分析的方法，重點研究了我國貨幣政策及沖銷干預(yù)的有效性。通過實證分析發(fā)現(xiàn)，我國貨幣政策有效，但有效性因國際資本的大量流入而大打折扣，為了維護貨幣政策的獨立性，中國貨幣當(dāng)局

3、進行了大規(guī)模的沖銷干預(yù)，但受沖銷成本上升等因素的限制，中國無法實現(xiàn)完全沖銷。最后本文結(jié)合我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟和貨幣政策遭遇的難題，以及通過上述研究發(fā)現(xiàn)的問題，為增加我國貨幣政策的有效性和經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定性提出了切實可行的建議。
　　 本文認為正是中國現(xiàn)行的匯率制度安排及貨幣政策框架，導(dǎo)致了貨幣政策所面臨的困境，為了能夠更好的應(yīng)對開放經(jīng)濟條件下國際資本流動的沖擊，為了讓貨幣政策更好的服務(wù)于宏觀經(jīng)濟調(diào)控，這就需要從我國的外匯體制、貨幣市場